Tüpraş, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirketin 46 milyar TL seviyesindeki net kârı, yaklaşık 30 milyar TL'lik piyasa beklentisinin ve kurum tahmininin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Beklentileri aşan performansın temel nedeni güçlü operasyonel kârlılık olurken, FAVÖK ve faiz gelirlerindeki artış net kârı destekledi. Ürün marjlarındaki güçlü seyir, farklı ham petrol kaynaklarının sağladığı maliyet avantajı ve daha yüksek marjlı beyaz ürünlerin satış payının %81'den %83'e yükselmesi operasyonel performansa önemli katkı sağladı.
Operasyonel tarafta net rafineri marjı ilk çeyrekteki 9,4 ABD doları/varil seviyesinden 21,4 ABD doları/varil seviyesine yükseldi. Bu gelişme doğrultusunda şirket, 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 6-7 ABD doları/varilden 13-15 ABD doları/varile yükseltti. Yönetim ayrıca, çeşitlendirilmiş ham petrol tedarik yapısının bölgesel fiyat farklarından korunmayı sağladığını ve bu stratejiyi sürdürmeyi planladığını belirtti. Raporda, ürün marjlarının zamanla normalleşmesi beklense de bölgesel arz sıkışıklığı nedeniyle 2027 yılının ilk çeyreğine kadar tarihsel ortalamaların üzerinde kalabileceği ifade edildi.
Şirketin nakit yaratma kapasitesi de güçlü seyrini korudu. İkinci çeyrekte yaklaşık 118 milyar TL serbest nakit akışı elde edilirken, olumlu işletme sermayesi etkisi -8 milyar TL'den -34 milyar TL'ye genişledi. Yönetim bu olumlu etkinin yıl sonuna doğru normalleşmesini beklediğini belirtirken, iyileşmede yeni ham petrol alımlarındaki daha uygun vadeli ödeme koşullarının etkili olduğu ifade edildi. Ayrıca 2029 sonunda teslim edilmek üzere sipariş verilen dört yeni kargo gemisinin yaklaşık 400 milyon ABD doları yatırım gerektireceği, ancak bunun 2026 yılı yatırım planı üzerinde risk oluşturmayacağı vurgulandı.
İlk yarıda net kârın yaklaşık 50 milyar TL'ye ulaşması ve üçüncü çeyrekte de ürün marjlarının güçlü seyretmesi nedeniyle kurum, 2026 net kâr tahminini 55 milyar TL'den 88 milyar TL'ye yükseltti. Buna paralel olarak hedef fiyat 380 TL'den 470,90 TL'ye revize edilirken, hissedeki yaklaşık %62 yükseliş potansiyeli nedeniyle "Endeks Üzeri Getiri" tavsiyesi korundu. Ayrıca ikinci çeyrekte ara dönem temettüsüne ilişkin karar alınmadığı, ancak piyasada bu yönde beklentilerin oluşmaya başladığı belirtildi.
