Halk Yatırım, TTRAK - Türk Traktör için hedef fiyatını 550,50 TL'den 508,80 TL'ye revize etti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Türk Traktör’ün 2Ç26 net kârı ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle yıllık bazda %55,6 artışla 696 mn TL’ye yükseldi, ancak bu rakam arındırılmış bazda zayıf bir görünüme işaret etti. Şirketin bu dönemde 969 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmesi net kârı destekledi, arındırılmış net kâr ise 273,1 mn TL net zarara döndü. Net borç 2Ç25’teki 9,97 mlr TL’den 8,96 mlr TL’ye hafif geriledi. Net finansal giderler yıllık bazda %59,6 düşerek 875,6 mn TL oldu.
Şirketin 2Ç26 konsolide satış gelirleri satış hacmindeki daralmaya bağlı olarak yıllık bazda %21,7 düşüşle 12,92 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Bu sonuç kurum beklentisine ve ortalama piyasa beklentisine paralel geldi. İhracatların satış gelirleri içindeki payı yıllık bazda 19,3 puan artarak %42,9’a yükseldi. Toplam traktör satış hacmi yıllık bazda %18 düşüşle 5.890 adet oldu.
Yurt içi satış hacmi yıllık bazda %52 düşerek 2.126 adede inerken, yurt dışı satış hacmi %39 artışla 3.764 adede çıktı. Çeyreksel bazda hem yurt içi hem yurt dışı satışlarda artış görüldü. Faaliyet giderlerindeki %12,3’lük düşüşe rağmen brüt kârlılıktaki %54,8’lik gerileme FAVÖK’ü baskıladı. FAVÖK yıllık bazda %65 düşerek 570 mn TL’ye indi ve FAVÖK marjı 5,5 puan azalarak %4,4 oldu.
Halk Yatırım, bu sonuçların ardından modelini güncelleyerek hedef fiyatını 550,50 TL’den 508,80 TL’ye revize etti ve TUT tavsiyesini korudu. Şirketin 2026 için Türkiye traktör pazarı beklentisini 21.000 – 26.000 adet bandına, iç piyasa traktör satışı beklentisini 8.500 – 10.000 adet bandına çektiğini, ihraç traktör satışı beklentisini ise 11.000-13.500 adet seviyesinde koruduğunu belirtti. Yatırım harcamaları öngörüsü de 60 - 70 mn dolar bandında tutuldu. Raporda arındırılmış kârlılıktaki zayıflama ana risk olarak öne çıkarken, ihracat payındaki artış ve net borçtaki ılımlı gerileme kısmi olumlu unsurlar olarak değerlendirildi.
