Gedik Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 157.5 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Turkcell’in 2Ç26 sonuçları sınırlı olumlu değerlendirilirken, kurumun resmi görüşü Endeksin Üzerinde Getiri yönündedir. Net kâr 5,24mlr TL ile 3,82mlr TL’lik konsensüsün üzerinde, ancak 5,81mlr TL’lik tahminin altında gerçekleşmiştir. Ciro yıllık reel %2,5 artışla 71,8mlr TL’ye yükselmiş, FAVÖK ise 30,0mlr TL ile beklentilere paralel kalmıştır.
İlk altı ayda net satışlar %5,64 artarak 144.948 milyon TL’ye, FAVÖK %0,86 artarak 61.052 milyon TL’ye ve net kâr %3,34 artarak 10.195 milyon TL’ye ulaşmıştır. Buna karşın 2Ç26 FAVÖK marjı yıllık 178 baz puan gerileyerek %42,3’e, ilk altı aylık marj ise 199 baz puan düşerek %42,1’e inmiştir. Mobil churn %1,6 seviyesinde kalırken 284 bin faturalı net abone kazanılmış, ancak M2M hariç mobil ARPU reel olarak %3,9 gerilemiştir.
Fiber ARPU’nun %3,2 artması, DBS gelirlerinin %33,1 ve Data Center & Cloud gelirlerinin %9,8 büyümesi operasyonel görünümü destekleyen unsurlar olmuştur. Fiyat artışlarının 12 aylık kontrat yapısı nedeniyle özellikle 4Ç26’dan itibaren belirginleşmesi beklenirken, şirket %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %25 operasyonel CapEx/Satışlar beklentisini korumuştur. Hisse için hedef fiyat 157,5 TL, potansiyel getiri %52,76 ve tavsiye Endeksin Üzerinde Getiri olarak belirtilmiş; değerlemede 2026T/27T dönemleri için 3,0x/2,6x FD/FAVÖK ve 10,0x/8,4x F/K çarpanları öne çıkmıştır.
Net borcun düzeltilmiş olarak 44,5mlr TL’ye gerilemesi ve Net Borç/FAVÖK oranının 0,36x seviyesinde bulunması düşük kaldıraç açısından olumlu değerlendirilmiştir. Öte yandan 2Ç’deki 4,86mlr TL parasal kazanç ve düşük vergi yükü net kârı desteklerken, 15,1mlr TL finansman giderinin 9,0mlr TL’si net kur farkı giderinden oluşmuş ve 5G yatırımları sonrasında net kısa döviz pozisyonunun yaklaşık USD1,34mlr’ye çıkması kâr oynaklığı riskini artırmıştır. Rekabetin rasyonelleşmesi, fiyat artışlarının gecikmeli yansıması ve büyüyen dijital hizmetler temel katalizörler olurken, mobil ARPU baskısı, yüksek yatırım harcamaları ve kur kaynaklı finansman giderleri yatırımcı açısından başlıca risklerdir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
