Tacirler Yatırım, TCELL - Turkcell için hedef fiyatını 148 TL'de sabit tuttu, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tacirler Yatırım, Turkcell’in 1Ç26 sonuçlarını nötr olarak değerlendirdiğini, buna karşın 12 aylık hedef fiyatını 148 TL’de sabit tutup AL tavsiyesini koruduğunu açıkladı. Hedef fiyatın son kapanışa göre yaklaşık %30 yükseliş potansiyeline işaret ettiği belirtildi. Raporda, operasyonel büyümenin korunduğu ve yüksek vergi yüküne rağmen net kârın destekleyici operasyon dışı kalemler ile TOGG tarafının pozitif katkısıyla beklentilerin üzerinde geldiği vurgulandı. Analistin ana mesajı, sonuçların beklentileri hafif aşmasına rağmen genel görünümün dengeli olduğu yönünde oldu.
Konsolide gelirler yıllık bazda %8,9 artışla 68,4 mlr TL’ye ulaştı ve Turkcell Türkiye gelirleri %8,6 büyüdü. Kurumsal gelirlerdeki %34’lük artışta büyük ölçekli projeler kaynaklı donanım gelirleri ile veri merkezi ve bulut gelirlerindeki %21’lik büyüme öne çıktı. Dijital iş servisleri çeyreğin en güçlü alanı olurken, Techfin tarafında Paycell gelirlerindeki %15 artış büyümeyi desteklemeyi sürdürdü. Buna karşın artan personel, enerji ve satılan mal maliyeti baskısı nedeniyle FAVÖK marjı yıllık 2,3 puan daralarak %41,4’e geriledi.
Şirketin ilk çeyrekte açıkladığı FAVÖK 28.300 mn TL, net kârı ise 4.634 mn TL oldu ve bu rakamlar kurum beklentilerinin yaklaşık %1 ve %3 üzerinde gerçekleşti. Mobil ARPU’nun reel bazda yataya yakın seyretmesi, bireysel segmentte fiyatlama tarafının halen sınırlı kaldığına işaret etti. Toplam abone bazı 642 bin artışla 44,5 milyona yükselirken, 661 bin net faturalı mobil abone kazanımı ve %81’e çıkan faturalı abone oranı güçlü müşteri kompozisyonunu teyit etti. Mobil abone kayıp oranının %1,6’ya gerilemesi, fiber tarafta al-sat dahil 36 bin net abone kazanımı ve 138 bin yeni fiber hane erişimi operasyonel taraftaki olumlu başlıklar arasında yer aldı.
Yönetimin 2026 yılı için %5-%7 reel gelir büyümesi, %40-%42 FAVÖK marjı ve lisans hariç yaklaşık %25 yatırım harcaması/gelir beklentilerini koruması görünümü destekledi. İlk çeyrekte 5G lisans etkisiyle toplam yatırım harcamaları 76,6 mlr TL’ye yükselirken, bunun 55,9 mlr TL’lik kısmı lisans ve ilgili giderlerden kaynaklandı. Lisans hariç operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı %21,5 olurken net borç/FAVÖK oranı 0,42x ile kontrollü kaldı. Bununla birlikte net kısa döviz pozisyonunun 1,2 milyar ABD dolarına yükselmesi izlenmesi gereken bir risk başlığı olarak öne çıktı.
