Ak Yatırım, Turkcell için hedef fiyatını 163 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Turkcell (TCELL), 2Ç26’da yıllık %6 düşüşle 5,2 milyar TL net kâr açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentisi olan 3,7 milyar TL’nin %40 üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki pozitif sapmanın temel nedeni, nakit etkisi yaratmayan ertelenmiş vergi geliri olurken, parasal kazançların katkısı da belirgin şekilde arttı ve şirket çeyrekte 4,9 milyar TL parasal kazanç elde etti. Şirketin gelirleri reel bazda yıllık %2,5 artışla 71,8 milyar TL’ye yükselerek piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Gelir büyümesinin ana destekleyicisi yıllık %33 büyüyen Dijital İş Servisleri olurken, mobil abone sayısı M2M hariç %1,6 artışla 38,7 milyona ulaştı.
Buna karşılık mobil ARPU M2M hariç reel bazda yıllık %3,9 gerileyerek son üç yılın en yüksek yıllık reel düşüşünü kaydetti. Ak Yatırım, bu zayıflığın 2025 yılındaki yoğun rekabet nedeniyle alınan fiyatlama aksiyonlarının gecikmeli yansıması ve dezenflasyon hızındaki yavaşlamayla ilişkili olduğunu belirtiyor. FAVÖK 30,0 milyar TL ile hem piyasa beklentisine hem de Ak Yatırım tahminine paralel gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık 1,7 puan düşüşle %41,8’e geriledi. Marjdaki daralmada özellikle personel ve pazarlama giderlerindeki yükseliş etkili oldu.
Yönetim, yıl sonu TÜFE varsayımını %23’ten %28’e yükseltmesine rağmen 2026 beklentilerini koruyarak %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ve lisans ödemeleri hariç yaklaşık %25 yatırım harcaması/satışlar oranı öngörüyor. Ak Yatırım ise %30 yıl sonu TÜFE varsayımıyla 2026 reel ciro büyümesi tahminini %6,5’ten %4,4’e indirirken, 2026 FAVÖK marjı beklentisini %41 seviyesinde koruyor. Turkcell’in bilançosu güçlü kalmaya devam ederken, net borç/FAVÖK oranı 2Ç26 sonunda 0,36x ile 1Ç26’daki 0,42x seviyesinin altına geriledi.
Ak Yatırım, mobil ARPU’daki reel büyüme ve ciro büyümesindeki toparlanmayı 2027’ye ötelemiş durumda; 2Ç26 ve 3Ç26’da zayıf seyir beklenirken 4Ç26’dan itibaren yeniden reel büyüme öngörülüyor. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 163 TL’de ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesini koruyor; 103,10 TL güncel fiyata göre hedef fiyat yaklaşık %58 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bununla birlikte Ak Yatırım, operasyonel sonuçları nötr değerlendiriyor ve mevcut hisse fiyatının zayıflayan marjları büyük ölçüde fiyatladığını düşünüyor.
