Deniz Yatırım, TCELL - Turkcell için 174,40 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini korudu.
Deniz Yatırım, Turkcell için 12 aylık hedef fiyatını 174,40 TL olarak korudu ve tavsiyesini AL yönünde sürdürdü. Raporda, hisse için değerlendirme sınırlı olumlu olarak verildi ve ana yatırım tezi; artan abone kazanımına rağmen operasyonel kârlılığın yüksek seyretmesi ve çeşitlendirilmiş gelir yapısının korunması üzerine kuruldu. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %3 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,4x F/K ve 3,0x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Şirket, 1Ç26 döneminde 68.377 milyon TL satış geliri, 28.300 milyon TL FAVÖK ve 4.634 milyon TL net kar açıkladı. Satış gelirleri yıllık bazda %8,9 artarken FAVÖK %3,2 arttı ve FAVÖK marjı 2,7 puan azalışla %41,4 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr ise yıllık bazda %15 artış gösterdi. Operasyonel tarafta toplam abone bazının 642 bin artarak 44,5 milyona ulaştığı, bu dönemde 661 bin net mobil faturalı abone ve 21 bin net fiber abone kazanımı sağlandığı belirtildi.
Raporda olumlu okunan başlıca detay, müşteri kazanımına ek olarak reel satış geliri büyümesi oldu. Olumsuz tarafta ise zayıflayan mobil ARPU ve artan net borç pozisyonuna dikkat çekildi. Mobil ARPU büyümesi yıllık bazda %0,4 azalış gösterirken, bireysel fiber ARPU büyümesi %9,7 arttı. 1Ç26 sonu itibarıyla şirketin net borç pozisyonu 86.537 milyon TL’ye yükseldi ve Rasyonet verilerine göre net borç/FAVÖK oranı 0,7x seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin 2026 yılı beklentileri korundu; satış geliri büyümesi için %5-7, FAVÖK marjı için %40-42, operasyonel yatırım harcamaları/satışlar oranı için yaklaşık %25 ve veri merkezi ile bulut gelir büyümesi için %18-20 hedefleri paylaşıldı. Telekonferansta tüketici segmentindeki yavaş büyümenin nedenleri, mobil segmentteki fiyatlama aksiyonları, enerji ve yakıt maliyetlerinin giderlere etkisi, ARPU’daki reel daralmanın seyri, TOGG iştirakinin katkısı ve efektif vergi oranı soruları ele alındı. Yönetim, 2025’teki yoğun rekabet ve stratejik churn yönetiminin ARPU büyümesini geçici olarak baskıladığını, fiyatların Ocak ayında %26 ve Nisan ayında %16 düzeltmeyle baz seviyeye çekildiğini, fiber ürünlerde Şubat ayında yaklaşık %18 artış yapıldığını ifade etti. Deniz Yatırım, korunan yıl sonu beklentileri paralelinde hedef fiyatını değiştirmedi ve TCELL için AL görüşünü sürdürdü.
