TEB Yatırım, ISCTR - İş Bankası C için hedef fiyatını 16,304 TL'den 17 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Politika faizi tahminlerinin yukarı yönlü revize edilmesi sonucunda net faiz geliri varsayımları düşmüş, bu durum Türkiye İş Bankası için 2026 ve 2027 net kâr tahminlerinde sırasıyla %16 ve %15 oranında bir azalmaya yol açarken, 2028 için hafif bir artışla %3 yükseltildi. 2026-2028 için yıl sonu politika faizlerinin sırasıyla %35, %27 ve %21 olması bekleniyor (önceki: %28, %20 ve %16). Daha uzun süre yüksek politika faizi beklentileri göz önüne alındığında, bankanın %30'luk özkaynak kârlılığı hedefinin 2026'da gerçekleşmesinin mümkün olmadığı düşünülüyor; benzer şekilde yönetimin 2026 için belirlediği +270 baz puan büyüme ve %5 net faiz marjı hedefi, revize edilen faiz varsayımlarıyla giderek daha zor bir hâl alıyor.
Swap düzeltilmiş net faiz geliri tahminleri 26-28 için sırasıyla %28, %24 ve %8 azaltıldı; bu, "daha uzun süre yüksek" faiz beklentisini yansıtıyor. Buna karşın komisyon geliri tahminleri 26, 27 ve 28 için sırasıyla %6, %18 ve %25 artırıldı; bu yükseliş, daha yüksek politika faizi beklentisinden kaynaklanan ödeme sistemleri gelirine bağlanıyor. Net kâr aşağı revizyonuna rağmen, model ileri taşınarak 2028T defter değerine dayandırıldığı için hedef fiyat 17 TL olarak sabit tutuldu. Sınırlı yukarı yönlü potansiyel görüldüğü için "Endekse Paralel Getiri" notu korunuyor; daha yapıcı bir tutum benimsenmeden önce çekirdek bankacılıkta sürdürülebilir bir kazanç ivmesi bekleniyor.
Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 endeksinin %13 gerisinde kalmış; bu performans büyük ölçüde faiz indirimlerinin daha sınırlı kalacağı beklentisi nedeniyle zayıflayan kâr görünümünü yansıtıyor. Banka şu anda 0,9x geriye dönük P/DD çarpanıyla işlem görüyor, bu seviye 0,9x olan bir yıllık ortalamasına oldukça yakın. Hedef fiyata göre banka 2027 ve 2028 tahminleri üzerinden sırasıyla 0,7x ve 0,54x P/DD ile işlem görecek; özsermaye maliyeti %29,1 olup %23 risksiz faiz oranı, %5,5 risk primi ve 1,1 betaya dayanıyor. 2026 ve 2027 kâr tahminleri konsensüsün sırasıyla %15 ve %14,5 altında bulunuyor.
