Alnus Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 52,00 TL seviyesinden 55,57 TL’ye revize ederken tavsiyesini ise 'AL' olarak korudu.

Hasılattaki Düşüşe Karşın, Daha Yüksek Maliyet ve Gider Azalışları; Faaliyet Kârlarını İyileştirmiştir! Şişe Cam’ın 2025/09 döneminde Hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %10,7 azalarak 162,3 Milyar TL’ye gerilemiştir. Ancak, Satışların Maliyeti’nde görülen %16,4’lük düşüş (22,9 Milyar TL) sayesinde Brüt Kâr %8,5 artarak 45,1 Milyar TL’ye yükselmiş, Brüt Kâr marjı %22,9’dan %27,8’e çıkmıştır. Faaliyet Giderleri’nde %4,1 oranında (1,82 Milyar TL) azalış yaşanırken, Diğer Esas Faaliyet Gelirleri kalemindeki artışla birlikte şirketin Esas Faaliyet Kârı, geçen yılki 1,75 Milyar TL zarardan 3,95 Milyar TL kâra dönmüştür. FAVÖK ise %31 artışla 15,24 Milyar TL’ye ulaşmıştır. Böylece Esas Faaliyet Kâr Marjı %-0,96’dan %2,43’e, FAVÖK Marjı ise %6,4’ten %9,4’e yükselmiştir. Finansman ve Vergi Giderleri Net Kârı Baskıladı Net Finansman Giderleri’nin 6,2 Milyar TL artması ve 3,26 Milyar TL’lik vergi gideri, dönem kârlılığını olumsuz etkilemiştir. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen kâr payı 898,6 Milyon TL azalırken, TMS 29 kapsamındaki Net Parasal Pozisyon Kazancı’nın 19,3 Milyar TL’ye yükselmesi baskıyı kısmen sınırlamıştır. Sonuç olarak, Şirketin Net Kârı yıllık bazda 2,41 Milyar TL düşerek 5,74 Milyar TL’ye gerilemiş; Net Kâr Marjı %4,5’ten %3,5’e inmiştir. Operasyonel Görünüm ve Beklentiler 2025/09 döneminde yurt dışı satışların toplam satışlar içindeki payı %60 seviyesinde kalırken, segment bazında en büyük hasılat düşüşü “Enerji” ve “Kimyasallar” tarafında gözlenmiştir. Şirket 2025’te toplam 22,9 Milyar TL yatırım gerçekleştirmiştir. Küresel ekonomik yavaşlama ve rekabet baskısı nedeniyle 2025 yılında finansalların zayıf seyretmesi beklenmekte; ancak Tarsus ve ABD soda külü yatırımlarının devreye girmesiyle birlikte 2026-2027 döneminde satış ve kârlılıkta güçlü toparlanma öngörülmektedir. Şirketin hasılatında 2025’te %5 daralma, sonraki iki yılda ise her yıl %40 civarında büyüme beklenmektedir.