Gedik Yatırım, SISE - Şişecam için hedef fiyatını 60 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Şişecam, 2026 yılının ilk çeyreğinde beklentilerle uyumlu şekilde 57,5 milyar TL net satış geliri elde etti. Satışlar yıllık %3,4 gerilerken, segment bazlı fiyat artışları hacim düşüşlerini büyük ölçüde dengeledi. Mimari cam, endüstriyel cam ve cam ambalaj segmentlerinde fiyat artışları gelirleri desteklerken, cam ev eşyası ve kimyasallar tarafındaki zayıflık toplam ciroyu baskıladı. Uluslararası satışların toplam içindeki payı %61’e yükselirken yurt içi satışların payı %39’a çıktı.
FAVÖK tarafında şirket güçlü bir performans sergileyerek %14 artışla 4,0 milyar TL seviyesine ulaştı ve piyasa beklentisinin %29 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 109 baz puan artışla %7,0 seviyesine yükseldi. Brüt kârlılıkta da 405 baz puanlık iyileşme görülürken, kapasite kullanım oranlarındaki toparlanma ve fiyatlama gücü bu artışı destekledi. Enerji ve soda külü gibi bazı segmentlerde zayıflık görülse de genel operasyonel verimlilik artışı dikkat çekti.
Net kâr ise yıllık %15 artışla 1,9 milyar TL’ye yükseldi ve hem piyasa hem de kurum beklentilerinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Beykoz varlığına ilişkin 3,2 milyar TL’lik değer düşüklüğüne rağmen güçlü operasyonel performans kârlılığı destekledi. Net borç çeyreklik bazda %7 azalarak 124 milyar TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 5,8x seviyesine düştü. Bu durum bilanço tarafında kademeli iyileşmeye işaret etti.
Genel olarak şirketin sonuçları güçlü operasyonel kârlılık, fiyatlama gücü ve beklenti üstü FAVÖK performansı nedeniyle olumlu değerlendirildi. Hisse 9,8x FD/FAVÖK ve 10,9x F/K çarpanlarıyla işlem görürken, yılbaşından bu yana BIST100’ün üzerinde performans sergiledi. Kurum, güçlü finansallar ve operasyonel iyileşmeler doğrultusunda “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşünü korudu.
