Halk Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 43,09 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Halk Yatırım, VakıfBank’ın 1Ç26 sonuçlarını beklentilerin hafif üzerinde ancak genel olarak nötr olarak değerlendirdi. Solo net kâr çeyreksel bazda %46,5 ve yıllık bazda %25 azalarak 15,03 milyar TL oldu. Açıklanan net kâr piyasa beklentisinin %5 üzerinde gerçekleşti. Performansta mevsimsel etkilerle yükselen operasyonel giderler, artan karşılıklar ve çeyreklik bazda gerileyen net faiz gelirleri etkili oldu.
Operasyonel giderler çeyreklik %12,2 ve yıllık %59,9 arttı. Bu kalemde personel giderleri, promosyon giderleri, bakım giderleri ve düzenleyici etkiler öne çıktı. Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik bazda %0,2 azalırken yıllık bazda %25,8 arttı. Net faiz gelirleri yıllık bazda %156,2 artmasına rağmen çeyreklik bazda %18,8 geriledi.
Banka TÜFE’ye endeksli tahvillerde sektöre göre daha muhafazakâr bir yaklaşımla %20,9 varsayımlı değerleme kullandı ve buradan 16,4 milyar TL gelir sağlandı. Swap maliyeti çeyreklik %9,9 ve yıllık %702,8 arttı. Buna bağlı olarak net faiz marjı %4,6, swap dahil net faiz marjı %4,1 oldu. Eğer TÜFEX değerlemesi %25 ile yapılsaydı, net faiz marjının %4,9 ve swap dahil marjın %4,4 olacağı belirtildi.
Aktif kalitesinde TKA oranı 1Ç26’da %3,1’e yükseldi. Aşama 2 kredilerin toplam krediler içindeki payı %9’dan %10,2’ye çıkarken, net kredi riski maliyeti 164 baz puan olarak gerçekleşti. Ticari ve KOBİ kredilerinin TKA girişlerindeki payı 1Ç26’da %53’e yükseldi. Kredilerde TL tarafı çeyreklik %5,5, YP tarafı %1,94 artarken, mevduatlar TL’de %1,3 ve YP’de %4,67 azaldı.
