Yapı Kredi Yatırım, ULKER-Ülker için hedef fiyatını 171 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

ULKER - ÜLKER BİSKÜVİ SANAYİ A.Ş.

Son Fiyat

114.40 ₺

Hedef Fiyat

171.00 ₺

Potansiyel Getiri

%49.48

Pazartesi, 12 Mayıs 2025

Güncel Fiyat 114,40 ₺

En Yüksek Tahmin

260,00 ₺

Ortalama Fiyat Tahmini

187,05 ₺

En Düşük Tahmin

158,70 ₺

Ortalama Getiri Potansiyeli

%63.50

Kurum Sayısı 9

Al 3

End. Paralel Get. 1

Endeks Üstü Get. 3

Tavsiye Yok 2

Pazartesi, 12 Mayıs 2025 00:00

Ülker 1Ç25 Sonuçları – Beklentiyi Aşan Operasyonel Performans, Zayıf Net İşletme Sermayesi ve Kaldıraç Gölgesinde Kaldı Ülker, 2025 yılı ilk çeyrek sonuçlarında piyasa beklentisinin %26 üzerinde, 2,4 milyar TL net dönem kârı açıkladı. Ancak net kâr, artan kur farkı giderleri ve zayıflayan parasal kazançlar nedeniyle yıllık bazda %19 oranında geriledi. Net işletme sermayesi (NİŞ) ihtiyacındaki artış ise borçluluk seviyesinin yükselmesine neden oldu. Gelirler Satış hacmindeki yıllık %9 düşüşle 182 bin tona gerilemeye rağmen, toplam gelirler yıllık bazda yatay bir seyir izleyerek 27 milyar TL seviyesinde, hem geçen yılın aynı dönemine hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. FAVÖK Şirketin faiz, vergi ve amortisman öncesi kârı (FAVÖK), 5,5 milyar TL ile piyasa beklentisinin (%5 milyar TL) %11 üzerinde gerçekleşti. Ancak yıllık bazda yatay bir performans sergiledi. FAVÖK marjı ise 0,3 puanlık daralmayla %20,3 seviyesine geriledi. Finansal Giderler ve Parasal Kazançlar Finansal giderler, kur farkı giderlerinin 3,8 milyar TL’ye yükselmesiyle önemli ölçüde arttı (1Ç24: 2,8 milyar TL). Parasal kazançlar ise geçen yılın aynı dönemindeki 1,8 milyar TL seviyesinden 707 milyon TL’ye geriledi. Net İşletme Sermayesi ve Borçluluk Borçluluk tarafında bazı azalmalar gözlenmiş olsa da, stoklardaki artış ve ticari alacaklardaki yükseliş nedeniyle net işletme sermayesi ihtiyacı (NİŞ) 36,6 milyar TL’ye ulaştı. NİŞ’in gelire oranı 2024 sonundaki %27,9 seviyesinden yaklaşık 12 puan artarak %39,6’ya yükseldi. Bu gelişmelere bağlı olarak, net borç 31,5 milyar TL’ye çıktı. Net Borç/FAVÖK oranı ise bir önceki çeyreğe göre 0,5 puan artarak 1,8x seviyesine ulaştı (1Ç24: 1,7x). Değerleme ve Görünüm Bugün saat 16:00 CET’de gerçekleştirilecek analist toplantısında yönetimle yapılacak görüşme sonrasında model varsayımlarımızı gözden geçireceğiz. Mevcut durumda, hisse başına 171 TL hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi korumaktayız.