Deniz Yatırım, YKBNK - Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatını 54,3 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Yapı Kredi, 3Ç26’da piyasa beklentisine paralel 10.665 milyon TL konsolide olmayan net kâr açıkladı ve özsermaye kârlılığı %14,6 olarak gerçekleşti. Net kâr çeyreklik bazda %0,5, yıllık bazda %29,2 gerilerken, TL kredilerdeki %6,3’lük büyüme ve toplam mevduatların %12,9 artışla 2,2 trilyon TL’ye ulaşması bilanço büyümesini destekledi. Bankanın TL mevduatları tek çeyrekte %20 artırması, daha düşük fonlama maliyetlerinden yararlanma ve gelecek yıla daha geniş bir maliyet avantajıyla girme stratejisinin parçası oldu.
Swap düzeltilmiş net faiz marjı %3,02’den %3,14’e yükselirken, banka ikinci çeyrekten itibaren en kötü dönemin geride kaldığını ve marj toparlanmasının başladığını belirtti. Marjinal net faiz marjı %3-%3,3 seviyelerine yaklaşırken, dördüncü çeyrek sonunda %4-%4,5 aralığına ulaşması ve 2027’nin ilk iki çeyreğinde güçlenerek normalleşmiş ortamda yaklaşık %4,2 seviyesinde dengelenmesi bekleniyor. Swap maliyetleri dahil net faiz geliri çeyreklik bazda %12,6 artarken, swap maliyetleri hariç net faiz geliri %10,9 azalarak 60,1 milyar TL’ye geriledi ve TÜFE’ye endeksli tahvil geliri %10,3 düşüşle 14 milyar TL oldu.
Net ücret ve komisyon gelirleri %5,9 çeyreklik ve %9,6 yıllık artışla 33,1 milyar TL’ye çıkarken, operasyonel giderlerin %13,9 çeyreklik ve %32,8 yıllık artışla 40,6 milyar TL’ye yükselmesi kârlılık üzerindeki baskıyı sürdürdü. Visa’dan Mastercard’a geçişten kaynaklanan ve yıla yayılan tek seferlik şema maliyetleri komisyon büyümesini enflasyon hedefinin altında bırakabilecek olsa da, bu giderler hariç hedefin korunması ve faaliyet giderleri artışının yıllık %35 sınırının altında kalması bekleniyor. Takipteki kredi oranı %4,3’ten %4,6’ya, net kredi risk maliyeti ise 277 baz puandan 292 baz puana yükselirken, teminatsız bireysel krediler ve KOBİ’lerdeki aktif kalite bozulması temel risk olarak öne çıktı; buna karşılık dördüncü çeyrekte risk maliyetinin benzer veya daha düşük olması ve gelecek yılın ilk çeyreğinden itibaren iyileşmesi bekleniyor.
Portföy yönetim şirketi satışının SPK onayının ardından ay içinde tamamlanması beklenirken, işlem ve fonlama kompozisyonundaki değişimlerin sermaye ve marj görünümünü desteklemesi öngörülüyor. Deniz Yatırım, Yapı Kredi için AL önerisini ve 54,30 TL hedef fiyatını koruyor; 34,70 TL mevcut fiyata göre potansiyel getiri %56,5 seviyesinde bulunuyor. Ana yatırım tezi, net faiz marjındaki güçlü toparlanma, fonlama maliyetlerindeki düşüş, faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulması ve kredi risk maliyetinin 2027’de 150-175 baz puan bandına gerileme potansiyeliyle desteklenirken, makroekonomik koşullar, aktif kalitesi ve çekirdek sermaye yeterlilik oranındaki %10,1 seviyesine gerileme izlenmesi gereken başlıklar olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
