Alnus Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 162 TL'den 137,80 TL'ye çekti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Arçelik, 2026 yılının ilk yarısında hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 10,35 azalışla 280,73 Milyar TL seviyesinde gerçekleştirdi. Satışların maliyetindeki yüzde 11,66’lık gerileme brüt kârı tamamen dengeleyemedi ve brüt kâr 83,02 Milyar TL’ye indi. Buna karşın brüt kâr marjı yüzde 28,53’ten yüzde 29,57’ye yükseldi. Faaliyet giderlerindeki 5,94 Milyar TL’lik iyileşme esas faaliyet kârındaki düşüşü sınırladı ve esas faaliyet kârı 3,28 Milyar TL oldu.
FAVÖK, amortisman giderleri dahil edilip kur farkları ve tek seferlik kalemler dışarıda bırakıldığında, senelik bazda yüzde 18,48 azalarak 14,15 Milyar TL’ye geriledi. Buna karşın finansman giderlerindeki güçlü iyileşme şirketin net kara geçmesini sağladı. Net finansman giderleri 8,39 Milyar TL düzeyinde iyileşirken, parasal kazanç/kayıp kalemi de 11,16 Milyar TL olarak gerçekleşti. Vergi giderleri ise 3,23 Milyar TL seviyesinde oluştu.
Bu gelişmeler sonucunda ana ortaklık paylarına ait dönem net kârı geçen yılki 5,38 Milyar TL zarardan 1,49 Milyar TL kâra döndü. Net kâr marjı yüzde -1,72’den yüzde 0,53’e yükseldi. Şirket yönetiminin 2026 beklentilerinde Türkiye satış hasılatı ve uluslararası satış hasılatı için daha önce yatay öngörülen görünümün tek haneli düşüşe çevrildiği görüldü. Düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi yüzde 6,25 ila yüzde 6,50 aralığında korunurken, net işletme sermayesinin satışlara oranı yaklaşık yüzde 22 ve yatırım harcamaları 250 Milyon Euro civarında bırakıldı.
Alnus Yatırım, değerlemede yüzde 100 ağırlıkla İNA yöntemini kullandı ve hedef piyasa değerini 93 Milyar 117,5 Milyon TL olarak hesapladı. Bu çerçevede hedef fiyatı 162,00 TL’den 137,80 TL’ye revize etti. Son fiyat 98,35 TL seviyesindeyken yükseliş potansiyeli yüzde 40,11 olarak belirlendi ve AL tavsiyesi korundu. Raporda, finansman giderlerindeki sert düşüşün ve faaliyet dışı kalemlerdeki toparlanmanın net kâra geçişte belirleyici olduğu vurgulandı.
