Yapı Kredi Yatırım, AEFES-Anadolu Efes için hedef fiyatını 29.7 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Anadolu Efes (AEFES TI), 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) 4,1 milyar TL net kâr elde ederek, 3,3 milyar TL olan piyasa beklentisinin üzerinde bir sonuç açıkladı. Şirketin gelirleri, piyasa beklentisine paralel olarak 64,4 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ise %19 marjla, piyasa beklentisine uyumlu şekilde 11,9 milyar TL oldu. Tüm bu finansal kalemlerde görülen daralma, Rusya operasyonlarının TFRS 10 gereği 1 Ocak 2025 itibarıyla konsolidasyon kapsamı dışında bırakılmasından kaynaklanıyor. Rusya bira faaliyeti artık "Finansal Yatırım" olarak sınıflandırılıyor. Önemli Noktalar Proforma Net Kâr: Proforma bazda (Rusya operasyonları hariç), net kâr yıllık %20 düşüş gösterdi. Bu düşüşte, zayıf operasyonel marjlar, azalan parasal kazançlar ve ertelenmiş vergi gelirindeki düşüş etkili oldu. Operasyonel Performans: 2Ç25 sonuçları, meşrubat operasyonlarının (CCI) nispeten zayıf performansına karşın, bira operasyonlarının daha güçlü olduğunu gösterdi. Bira hacimleri tüm pazarlarda artış kaydetti, ancak makroekonomik zorluklar fiyatlandırma üzerinde baskı oluşturmaya devam etti. Değerlendirme ve Tavsiye Beklentilerden daha iyi gelen net kâr sonucunun piyasada sınırlı olumlu bir tepki yaratmasını bekliyoruz. Yönetimin bugün düzenleyeceği analist toplantısının ardından model varsayımlarımızı gözden geçireceğiz. Şimdilik, hisse başına 29,7 TL'lik 12 aylık hedef fiyatımızı ve "AL" tavsiyemizi koruyoruz. Anadolu Efes ve Anadolu Grubu Holding, S.S. Tariş Üzüm Tarım Satış Kooperatif Birliği'nden Tariş Üzüm şirketinin %60 hissesini 26 milyon USD (yaklaşık 1,1 milyar TL) karşılığında satın almak için bir ön anlaşma imzaladı. Bu satın alma, her iki şirketin ortak olduğu yeni bir iştirak üzerinden gerçekleştirilecek ve onay için Rekabet Kurulu'na başvuru yapıldı. Tariş Üzüm Manisa'da kurulu olup üzüm suması, rakı (Mercan marka) ve etil alkol üretiyor. Türkiye rakı pazarının yaklaşık %3'ünü oluşturuyor ve Mercan markasının pazar payı %1'in altında. Bu satın alma bedeli, Anadolu Efes'in mevcut borçluluk seviyesi göz önüne alındığında, finansal yapı üzerinde önemli bir etki yaratmayacak ve borçluluk konusunda endişe yaratmıyor. Anadolu Efes'in %50,1 ve Anadolu Grubu Holding'in %49,9 hissesiyle kurulacak bu ortak iştirak, her iki grubun da deneyimi sayesinde entegrasyonun başarılı olmasını sağlayacak.