Yapı Kredi Yatırım, AGHOL - Anadolu Grubu Holding için hedef fiyatını 55 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Anadolu Grubu Holding’in 2Ç26 sonuçları sınırlı negatif değerlendiriliyor; ancak ana iştiraklerin sonuçlarını daha önce açıklamış olması nedeniyle belirgin bir olumsuz piyasa tepkisi beklenmiyor. Güçlü CCOLA performansı, bira ve perakende segmentlerindeki zayıflığı büyük ölçüde telafi etti. Şirketin 2Ç26 net satışları yıllık %2,3 artışla 227.050 TLmn olurken, VAFÖK yıllık %1,7 düşüşle 23.168 TLmn ve VAFÖK marjı %10,2 olarak gerçekleşti. Net kâr, yıllık %116,6 artışla 1.225 TLmn seviyesine yükselse de hem YKYt hem piyasa beklentisinin %42 altında kaldı.
Net kârdaki beklenti sapmasının temel nedeni, önceki yılki ertelenmiş vergi gelirinin aksine bu çeyrekte ertelenmiş vergi gideri kaydedilmesiyle artan vergi giderleri oldu. Meşrubat gelirleri yıllık %6 büyüyerek bira gelirlerindeki %6 daralmayı dengeledi; perakende gelirleri ise sezonluk katkının 3Ç26’ya kayması nedeniyle %2,7 arttı. Konsolide net borç 1Ç26’daki 99 milyar TL’den 97 milyar TL’ye gerilerken, net borç/VAFÖK 1,1x ile yatay kaldı. İleri dönemde meşrubat iş kolunda 2Y25’in güçlü bazından kaynaklanan normalleşme beklenirken, perakende segmentinin sezonluk mağaza katkısı 3Ç26’da finansalları destekleyebilecek bir katalizör olarak öne çıkıyor.
AEFES’in bira operasyonlarında tüketici alım gücündeki zayıflık nedeniyle zorlu görünümün sürmesi ve perakende tarafında 2Y26’nın yüksek bazının büyümeyi sınırlaması başlıca riskler arasında bulunuyor. Otomotiv ve tarım, enerji ve sanayi segmentlerinin toplam gelirleri yıllık %7 daralırken bu segmentlerin VAFÖK marjı 4,7 puan geriledi. Yapı Kredi Yatırım, AGHOL için 12 aylık 55,00 TL/pay hedef fiyat ve AL tavsiyesini koruyor; hisse 31,92 TL kapanış fiyatıyla analistin adil değerine göre %43 NAD iskontosuyla işlem görüyor ve nominal/görece getiri beklentisi %10/%-16 olarak veriliyor. Değerleme tezinin temelinde iştiraklerin güncellenmesiyle ortaya çıkabilecek değer artışı, CCOLA’nın güçlü katkısı ve perakende faaliyetlerindeki mevsimsel toparlanma bulunurken, genel çıkarım güçlü meşrubat performansının holdingin diğer iş kollarındaki zayıflığı dengelediği ancak 2Y26’da daha seçici ve risklere duyarlı bir görünüm gerektiğidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
