Yapı Kredi Yatırım, ANHYT-Anadolu Hayat Emeklilik için hedef fiyatını 150 TL'den 160 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'AL' olarak korudu.
Anadolu Hayat Emeklilik’in 4Ç25 döneminde net kârı 1,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, bu rakam hem piyasa hem de kurum beklentilerinin üzerinde kalmıştır. Net kâr çeyreklik bazda %24, yıllık bazda ise %45 artış göstermiştir. Dördüncü çeyrekte özkaynak kârlılığı %60 seviyesine ulaşarak 2025 yılının en güçlü çeyreklerine yakın bir performans sergilemiştir. Karlılıktaki beklentilerin üzerindeki görünümde, hayat sigortası tarafındaki güçlü teknik sonuçlar ile yatırım gelirlerindeki artış belirleyici olmuştur.
4Ç25 sonuçları piyasa beklentisinin yaklaşık %9 üzerinde gerçekleşmiş olup, hisse performansı açısından sınırlı olumlu olarak değerlendirilmektedir. Bu çerçevede 2026 yılı için özkaynak kârlılığı beklentisi %50’den %52’ye revize edilmiş, 12 aylık hedef fiyat 150 TL’den 160 TL’ye yükseltilmiş ve AL tavsiyesi korunmuştur. 2026 tahminlerine göre hisse 2,9x PD/DD ve 6,4x F/K çarpanlarıyla işlem görmekte olup, 2025 net kârı üzerinden yaklaşık %7 temettü verimi öngörülmektedir. Tavsiyenin 15 Ocak’ta TUT’tan AL’a yükseltilmesinin ardından hisse, BIST 100 endeksinin %10 üzerinde performans göstermiştir.
Operasyonel tarafta, hayat sigortası segmentinde brüt prim üretimi çeyreklik %10, yıllık %67 artış kaydederken, teknik kâr 4Ç25’te 1,2 milyar TL’ye ulaşmış ve çeyreklik bazda %123 artmıştır. Bu güçlü artışta prim büyümesi ve faaliyet giderlerindeki iyileşme etkili olmuştur. BES tarafında ise yönetilen fon büyüklüğü çeyreklik %20, yıllık %78 artış gösterirken, gelirlerdeki %11’lik artışa karşın giderlerdeki %22’lik yükseliş nedeniyle emeklilik teknik kârı çeyreklik bazda %61 düşerek 78 milyon TL seviyesine gerilemiştir.
Yatırım gelirleri dördüncü çeyrekte 1,4 milyar TL ile güçlü seyrini korumuş, çeyreklik %30 ve yıllık %36 artış göstermiştir. Sermaye piyasalarındaki olumlu görünüm ve serbest yatırım portföyündeki büyüme bu artışı desteklemiştir. Şirketin serbest yatırım portföyü yaklaşık 17 milyar TL’ye ulaşmıştır. Öte yandan %309 seviyesindeki güçlü sermaye yeterlilik oranı, şirketin 2025 net kârından %65 dağıtım oranıyla temettü ödeme kapasitesine işaret etmekte olup, bu durum yaklaşık %7 temettü verimi beklentisini desteklemektedir.
