Beyaz Eşya: 2024 yılı, enflasyon beklentilerindeki katılıktan kaynaklı iç talebin öne çekildiği ve başta Avrupa olmak üzere küresel piyasalardaki durgunluktan kaynaklı dış talebin görece zayıf kaldığı bir yıl oldu. 11A24 itibarıyla iç pazarda beyaz eşya satış hacmi (9,6 milyon adet) yıllık %8 artarken, ihracat hacmi (18,8 milyon adet) yıllık %3 düştü ve böylelikle toplam sevkiyatlar (30,3 milyon adet) yıllık bazda yatay kaldı. Başta Batı Avrupa ekonomileri olmak üzere Avrupa pazarında, küresel faiz indirimlerinin etkisiyle toparlanmanın 2Y25’e doğru hane halkı alım gücüne sınırlı olumlu yansımasını bekliyoruz. 2025 yılı için beyaz eşya ihracat hacimlerinde, Avrupa’daki ekonomik toparlanmayla birlikte 24,9 milyon adet (yıllık %5 büyüme) ve yurtiçi satış hacminde makroekonomik koşulların alım gücüne etkisiyle 9,2 milyon adet (yıllık %5 daralma) satış bekliyoruz. Arçelik
için 2024 yılının en önemli gelişmesi, Nisan ayında Whirlpool birleşmesinin tamamlanmasıydı. Şirketi Avrupa pazarında en büyük oyuncu konumuna getiren ve şirketin uzun vadeli yatırım hikayesini oldukça güçlendiren bu birleşmenin kısa vadeli yükü ise marjlar üzerinde baskı ve artan borçluluk oldu. Öte yandan, Avrupa’daki zayıf talep ortamı, güçlü TL ve artan finansman maliyetleri de şirketin finansallarını baskıladı. 2025 yılıyla birlikte, bu baskıların tamamen ortadan kalkmasa bile, olumsuz etkilerinin azalmasını ve şirketin finansallarının iyileşmesini bekliyoruz. Hissenin, 2025 nominal tahminlerimize göre işlem gördüğü 4,2x FD/VAFÖK çarpanı, küresel benzerlerine göre %39 ıskontoya işaret etmektedir.
