Şeker Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 149.5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Arçelik 1Ç26’da TMS-29 etkisi dahil 1.817mn TL net zarar açıkladı ve bu sonuç 400mn TL seviyesindeki beklenti ile piyasanın 416mn TL medyan net zarar beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti. Şirketin net satış gelirleri yıllık %8,8 düşüşle 130.272mn TL oldu ve beklentilere paralel gerçekleşti. İç pazarda olumsuz fiyat ve ürün karması, uluslararası pazarlarda zayıf talep ve Avrupa’da artan rekabet baskısı satışları aşağı çekti. Bu görünümde esas faaliyet kârındaki azalış ile finansman gideri ve ertelenmiş vergi giderleri net zararı artırdı.
Brüt kâr marjı 1Ç26’da %29,8 seviyesinde gerçekleşti ve 1Ç25’teki %28,7 seviyesinin üzerinde oluştu. Bu iyileşmede destekleyici euro/dolar paritesi ve jeopolitik gerginliklerin öncesinde güvence altına alınan avantajlı hammadde kontratlarının sağladığı maliyet avantajı etkili oldu. FAVÖK 7.747mn TL olarak gerçekleşti ve 7.950mn TL’lik beklenti ile 7.900mn TL medyan beklentinin hafif altında kaldı. FAVÖK yıllık %3,4 artarken marj %5,95 seviyesine yükseldi.
Şirket 2026 yılı beklentilerini güncelledi ve Türkiye pazarındaki hasılatın geçen yıla paralel seyretmesini öngördü. Daha önce düşük tek haneli büyüme beklediği yurt dışı hasılat beklentisini yatay seviyeye revize etti. Arçelik 2026 yıl sonu için %6,25–6,50 bandındaki düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini korudu. Ayrıca yıl sonuna kadar 250 milyon euro yatırım harcaması planladığını açıkladı.
Net borç 2026/03 itibarıyla 169,8 milyar TL seviyesine yükselirken, net borç / FAVÖK oranı 5.06x seviyesinin üzerinde gerçekleşti. 1Ç26 döneminde şirket -19,2 milyar TL serbest nakit akışı açıkladı ve bu negatif akışta mevsimsel etkiler kaynaklı işletme sermayesi ihtiyacındaki artış etkili oldu. Şeker Yatırım, 12 aylık hedef fiyatını 149,50 TL seviyesinde koruduğunu ve %29,8 yükseliş potansiyeli ile AL tavsiyesini sürdürdüğünü belirtti. Raporda zayıf talep, fiyatlama gücü üzerindeki baskı, yüksek finansman giderleri ve ertelenmiş vergi gideri temel riskler olarak öne çıkarıldı.
