Deniz Yatırım, ARCLK - Arçelik için 152,00 TL hedef fiyat ile AL tavsiyesini sürdürdü.
Arçelik 2Ç26’da beklentilere yakın sonuçlar açıkladı ve Deniz Yatırım değerlendirmesinde görüşünü Nötr olarak korudu. Şirket 141.324 milyon TL gelir, 5.863 milyon TL FAVÖK ve 3.438 milyon TL ana ortaklık net karı açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 4.575 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Analist, beklentilerin üzerinde gelen net kara ilk tepkinin kısmen olumlu olabileceğini ancak finansal sonuçların genel anlamda önemli bir etki yaratmayacağını değerlendirdi.
Gelirler yıllık bazda %12 azalarak 141.324 milyon TL’ye gerilerken zayıf talep, uluslararası ölçekte yoğunlaşan rekabet, dezavantajlı ürün karması ve fiyatlama baskısı öne çıktı. 5A26 döneminde yurt içi beyaz eşya, klima ve TV talebi sırasıyla %-6, %+1 ve %-1 düzeylerinde seyrederken Arçelik’in satışları %+7, %+1 ve %+4 performans gösterdi. Batı Avrupa’da satış hacmi toparlanması ılımlı hızda sürse de EUR bazında daralma yaşandı ve Beko pazar liderliğini korudu. Doğu Avrupa’da değer baskısı devam ederken Afrika dayanıklı kaldı, Orta Doğu ve Asya-Pasifik’te ise koşullar karışıktı.
FAVÖK çeyreksel bazda %29, yıllık bazda %37 azalışla 5.863 milyon TL’ye indi ve FAVÖK marjı yüksek operasyonel giderler nedeniyle %4,1 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kâr 41.476 milyon TL olurken brüt kâr marjı %29,3’e çıktı, ancak faaliyet kârı 1.009 milyon TL’ye geriledi. Şirket 2Ç26’da 4.784 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gelir, 7.041 milyon TL net finansman gideri ve 534 milyon TL vergi gideri kaydetti. Nakit akışı tarafında 5,6 milyar TL işletme nakit girişi ve +2,4 milyar TL serbest nakit akımı oluştu.
Yönetim 2026 yılı ciro büyüme beklentisini ‘yatay’dan ‘tek haneli daralma’ya revize etti, FAVÖK marjı beklentisini %6,25 - 6,50 olarak korudu, işletme sermayesi/ciro oranını yaklaşık %22 ve yatırım harcamasını yaklaşık 250 milyon Euro olarak sürdürdü. Deniz Yatırım, tahminlerinin bu beklentilere yakın olması nedeniyle modelinde değişiklik yapmadı ve 12 aylık hedef fiyatını 152,00 TL olarak korudu. Bu hedef fiyat mevcut fiyatlara göre %54,6 getiri potansiyeline işaret ediyor. Hisse 2026 tahminlerine göre 6,9x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görüyor ve analist, yıl başından itibaren hissenin BIST 100’ün %19 gerisinde kaldığını not ediyor.
