Deniz Yatırım, ASELS - ASELSAN için hedef fiyatını 304,7 TL'den 341 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
ASELSAN, 2Ç26'da 51.782 milyon TL satış geliri, 13.995 milyon TL FAVÖK ve 8.511 milyon TL net kâr açıklayarak hem Deniz Yatırım'ın hem de piyasa konsensüsünün üzerinde sonuçlar paylaştı. Deniz Yatırım 49.827 milyon TL satış geliri, 13.249 milyon TL FAVÖK ve 6.628 milyon TL net kâr beklerken, piyasa konsensüsü sırasıyla 47.461, 12.189 ve 6.917 milyon TL öngörüyordu. Net kâr yıllık bazda %61 artış gösterirken, ciro büyümesinin ana itici gücü yurt dışı satışlardaki %153'lük artış oldu; ihracatın toplam gelirler içindeki payı 2Ç25'teki %10'dan %20'ye yükseldi. FAVÖK %32 artışla gerçekleşirken, FAVÖK marjı %27 seviyesinde büyük ölçüde korundu. Deniz Yatırım bilançoyu olumlu değerlendirerek, reel büyümenin ve FAVÖK marjındaki toparlanmanın devam ettiğini vurguladı.
Bakiye sipariş tutarı 23,2 milyar dolar ile rekor düzeye ulaşırken, ilk yarıda 4,9 milyar dolarlık yeni sözleşme imzalandı. Bakiye sipariş yaşlandırması tablosuna göre 2026'nın kalan 6 ayı için 3,3-3,9 milyar dolar, 2027 için 6,0-6,3 milyar dolar ve 2028 için 4,4-4,8 milyar dolarlık gelir potansiyeli bulunuyor; bu yapı 2029 yılına kadar her yıl 4 milyar doların üzerinde gelir görünürlüğü sağlıyor. Bilançoda olumsuz detay olarak net borçtaki artış dikkat çekti: net borç pozisyonu 1Ç26'daki 23,6 milyar TL'den 2Ç26 sonunda 33,8 milyar TL'ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,4x'ten 0,6x'e çıktı.
Deniz Yatırım, değişen makro beklentileri ve bakiye sipariş yaşlandırmasında işaret edilen gelir potansiyeli ışığında satış geliri tahminini 257,8 milyar TL'den 277,4 milyar TL'ye, net kâr tahminini 40,9 milyar TL'den 49,9 milyar TL'ye yükseltirken, 12 aylık hedef fiyatı 304,70 TL'den 341 TL'ye revize etti. Ancak öneriyi "TUT" olarak korudu; bunun gerekçesi olarak mevcut fiyat seviyelerinin güçlü finansalları uzun süredir önden ve hızlı fiyatlamış olmasını ve ek getiri potansiyelinin sınırlı kalmasını gösterdi. Deniz Yatırım, savunma sektörüne ve ASELSAN'a yönelik orta-uzun vadeli pozitif görüşünde herhangi bir değişiklik olmadığını, şirketin yakaladığı pozitif ivmeyi ve artan sipariş bakiyelerini olumlu not ettiklerini vurguladı.
