İş Yatırım, ASTOR - Astor Enerji için hedef fiyatını 282 TL'den 367 TL'ye güncelledi, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, ASTOR için hedef fiyatını 367 TL/hisse olarak güncelledi ve AL tavsiyesini korudu. Raporda, 2027 ve sonrası için tahminlerde yapılan hafif yukarı revizyonlar ile artan yurtdışı benzer çarpanlarının hedef fiyatı yükselttiği belirtildi. Buna rağmen yükselme potansiyeli sınırlı görülse de yeni siparişler, sektörde çarpan genişlemesi ve global arz yetersizliği olumlu görünümü destekliyor. Analist, yeni yatırımlarda oluşabilecek gecikme ihtimalinin ilerleyen dönemde hisse üzerinde baskı yaratabileceğini de vurguladı.
Şirketin ihracat gelirlerinin 2025 yılında toplam gelirlerin %40’nı oluşturması, 2026 yılında ise bu oranın %52’ye çıkması hedefleniyor. Orta-uzun vadede kapasite artışı ve yurtdışı siparişlerinin bakiye siparişlerdeki oranının artmasıyla ihracat payının büyümeye devam etmesi bekleniyor. Dünya genelinde artan enerji altyapı yatırımları ihtiyacı, ABD pazarından alınan büyük montanlı siparişler, küresel tedarik darboğazları ve uzun teslimat süreleri şirketin güçlü pazar konumunu destekleyen unsurlar olarak öne çıkarıldı. Şirketin verimli, büyük, esnek ve düşük maliyetli bir üretici olarak sağlam bir iş modeline sahip olduğu ifade edildi.
Değerleme tarafında 2026 tahminlerinde ciddi bir değişiklik yapılmadı. Hasılat beklentileri 2027 yılı için 1,6 milyar dolar, 2028 yılı için 2 milyar dolar ve 2029 yılı için 2,5 milyar dolar seviyesine yükseltildi. FAVÖK marjı tahmini uzun vadede %33,5 seviyesinde korunurken, İNA analizinde uzun vadede %25 vergi oranı kullanılmaya devam edildi. Önümüzdeki birkaç yıl için efektif vergi oranı şirket beklentisine paralel olarak %12,5’e çekildi ve dolar bazlı değerlemede kullanılan AOSM oranı %12,2 seviyesinde bırakıldı.
Çarpan değerlemesinde kullanılan global benzer şirketlerin 2026-27 FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 21,3x ve 17,1x seviyesinde yer aldı ve bu yöntemle elde edilen değere %10 iskonto uygulandı. Raporda şirketin büyüme performansının yeni kapasite artışlarının devreye alınma zamanlamasına bağlı olduğu belirtildi. Yönetim toplantısında sipariş bakiyesinin 1.7 milyar dolara ulaştığı, anahtarlama fabrikasının üretime başladığı ve güç trafosu fabrikasının 2027 başında %40 kapasite kullanım oranı ile devreye girmesinin beklendiği aktarıldı. Ayrıca önümüzdeki 3 yılda ABD’den 5 milyar dolar sipariş beklendiği ve bunun FAVÖK marjını %35’e kadar çıkarabileceği ifade edildi.
