İş Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 370 TL'den 385 TL'ye revize etti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aygaz, 2Ç26'da 29,1 milyar TL net satış geliri, 1,15 milyar TL FAVÖK ve 4,28 milyar TL net kâr açıklayarak tüm kalemlerde beklentilerin üzerinde sonuçlar paylaştı. Net kâr İş Yatırım'ın 2,93 milyar TL ve piyasanın 2,92 milyar TL'lik tahminlerini belirgin şekilde aşarken, yıllık bazda %236 artış kaydetti. Net kârdaki sapmanın ana sebebi Tüpraş'tan özkaynak yöntemiyle gelen 4,06 milyar TL'lik beklenti üstü katkı oldu. FAVÖK ise yüksek LPG satış hacimleri ve stok kârının olumlu etkisiyle yıllık %42 artışla gerçekleşirken, FAVÖK marjı 0,9 puan iyileşmeyle %3,9'a yükseldi.
Daralan pazara rağmen Aygaz pazar payı kazanmaya devam etti. Türkiye tüplügaz ve otogaz pazarı Ocak-Mayıs 2026'da yıllık %2 daralırken, Aygaz'ın toplam LPG pazar payı 1,6 puan artışla %27,3'e yükselerek pazar liderliği korundu. Tüplügaz pazar payı %42,1'e, otogaz pazar payı %24,6'ya çıktı. Toplam LPG satış hacmi yıllık %7 artışla 638 bin tona ulaşırken, Bangladeş'teki iştiraki United Aygaz LPG ilk yarıda %59 artışla 145 bin ton satışa ve yaklaşık 134 milyon dolar gelire ulaştı. Net nakit pozisyonu ise güçlü FAVÖK yaratımı ve işletme sermayesindeki düşüşün desteğiyle 1Ç26 sonundaki 1,08 milyar TL'den 2Ç26 sonunda 3,94 milyar TL'ye yükseldi.
İş Yatırım, Tüpraş'taki yeni hedef değerini yansıtarak ve İNA değerlemesini ileri taşıyarak Aygaz için 12 aylık hedef fiyatını 370 TL'den 385 TL'ye yükseltirken, "AL" tavsiyesini sürdürdü ve %50 yükselme potansiyeline dikkat çekti. Şirket 2026 satış hacmi hedeflerini korudu: 200-220 bin ton tüplügaz ve 750-790 bin ton otogaz. Otogaz pazar payı hedefi önceki %23,0-24,0 aralığından %23,5-24,5'e hafif yukarı revize edilirken, Gebze'den Osmaniye'ye taşınma yatırımları ve gemi alım sözleşmelerine ilişkin taksit ödemeleri dahil 1Y26 toplam yatırım harcaması yaklaşık 2,3 milyar TL olarak gerçekleşti.
