Deniz Yatırım, AYGAZ - Aygaz için hedef fiyatını 286 TL'den 362 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Deniz Yatırım, Aygaz için 12 aylık hedef fiyatını 286,00 TL’den 362,00 TL’ye yükseltti ve önerisini AL olarak sürdürdü. Raporda, makro tahminlerdeki değişiklikler ve petrol fiyatlarındaki yükselişin 2026 yılı beklentilerini yukarı taşıdığı belirtildi. Aygaz hissesi için 2026 tahminlerine göre 15,8x FD/FAVÖK çarpanı kullanıldığı ifade edildi. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hissenin 11,2x F/K ve 17,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem gördüğü aktarıldı.
Şirket 1Ç26’da 21.891 milyon TL satış geliri, 767 milyon TL FAVÖK ve 135 milyon TL net kar açıkladı. Net kar hem Deniz Yatırım beklentisinin hem de piyasa beklentisinin belirgin şekilde altında kaldı ve enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 542 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. Buna karşılık satış hacmi yıllık %2 artarak 584 bin ton oldu ve FAVÖK yıllık bazda %7 artış gösterdi. FAVÖK marjı artan satış hacmi ve stok karının desteğiyle yıllık 0,7 puan yükselerek %3,5 seviyesine çıktı.
Raporda, 1Ç26’da 74 milyon TL stok karı yazıldığı ve Sonatrach fiyatındaki yükselişin 2Ç26’da da stok karı yaratabileceğine işaret ettiği belirtildi. Bangladeş operasyonlarının 1Ç26’da 73 bin ton satışa ulaşıp yıllık bazda %79 büyüdüğü, Dhaka tesisinin Ocak 2026’da faaliyete başladığı bilgisi verildi. EPDK Şubat ayı sektör raporuna göre Ocak-Şubat 2026 döneminde tüplügaz pazar payı %43,1’e, otogaz pazar payı %24,4’e yükseldi ve toplam LPG pazar payı %27,3 oldu. Bu gelişmelerin şirketin lider konumunu desteklediği vurgulandı.
Olumsuz tarafta, net nakit pozisyonunun Mart 2026 sonu itibarıyla 1.076 milyon TL’ye gerilediği ve çeyreksel bazda %82 azaldığı belirtildi. Azalışta, yükselen ürün fiyatları ve satış hacminin etkisiyle artan net işletme sermayesi ihtiyacının etkili olduğu ifade edildi. Şirket yönetimi 2026 yılı için tüpgaz satış hacmi beklentisini 200-220 bin ton ve otogaz satış hacmi beklentisini 750-790 bin ton aralığında korudu. Deniz Yatırım, yıllık bazda reel karlılık artışı ve Bangladeş ile Tüpraş katkısını olumlu görse de, beklentilerin altında kalan net kar ve zayıflayan nakit pozisyonu nedeniyle çeyrek sonuçlarını olumsuz değerlendirdi.
