Deniz Yatırım, CCOLA - Coca Cola için hedef fiyatını 110 TL'den 108,57 TL'ye düşürdü, tavsiyesini ise AL olarak korudu.
Coca Cola İçecek’in oluşturduğu meşrubat grubu, 12 ülkede yaklaşık 600 milyon nüfusa ulaşan geniş operasyon ağıyla Anadolu Grubu’nun en önemli varlıklarından biri konumundadır. Şirket, 2025 yılında satış gelirlerini %4 artırarak 187,2 milyar TL’ye, FAVÖK’ünü %4 artışla 32,9 milyar TL’ye yükseltirken, FAVÖK marjını %17,6 seviyesinde korumayı başarmıştır. Buna karşın net kâr, finansal ve operasyonel etkiler nedeniyle yıllık bazda %27 gerileyerek 14,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2026’nın ilk çeyreğinde ise güçlü bir performans sergileyen şirket, satış gelirlerini %11 artırarak 52,4 milyar TL’ye çıkarırken, FAVÖK’ünü %60 artırmış ve net kârını yıllık bazda %214 yükselterek 5,2 milyar TL’ye ulaştırmıştır.
2025 yılında konsolide satış hacmi %8 büyürken, Türkiye operasyonlarında hacim %1 daralmış, uluslararası operasyonlarda ise %13,5 artış kaydedilmiştir. Türkiye tarafındaki daralma büyük ölçüde şirketin değer odaklı stratejisi kapsamında öncelik vermediği su kategorisinden kaynaklanırken, bu kategori hariç tutulduğunda hacim büyümesi %3,8 olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası operasyonların toplam hacim içindeki payı %65,3’e yükselirken, özellikle Pakistan, Özbekistan, Kazakistan ve Irak pazarlarında güçlü büyüme performansı dikkat çekmiştir. Şirket ayrıca yılın ilk yarısında hacim ve erişim odaklı, ikinci yarısında ise fiyatlama odaklı bir strateji izleyerek birim başına net satış gelirlerini son 10 yılın en yüksek seviyesi olan 2,8 dolar düzeyine taşımıştır.
Coca Cola İçecek son yıllarda operasyonel verimlilik tarafında da güçlü sonuçlar üretmiştir. Son beş yılda USD bazında yıllık bileşik büyüme oranı hacimde %7, satış gelirlerinde %17 ve FAVÖK’te %19 olarak gerçekleşmiştir. Güçlü marka yapısı, ürün karmasının etkin yönetimi ve maliyet kontrolü kârlılığı desteklerken, şirket risk yönetimi kapsamında uyguladığı “dynamic hedging” stratejisiyle 2026 yılı için şeker maliyetlerinin %79’unu, alüminyum maliyetlerinin %51’ini ve reçine maliyetlerinin %81’ini sabitlemiştir. Yönetim, bu yaklaşımın küresel emtia fiyatlarındaki oynaklık ve bölgesel jeopolitik risklere karşı kârlılığın korunmasında önemli katkı sağlayacağını değerlendirmektedir.
2026 yılının ilk çeyreğinde konsolide satış hacmi %6,9 artışla 414 milyon ünite kasaya ulaşırken, Türkiye, Kazakistan, Özbekistan ve Pakistan pazarlarında büyüme devam etmiştir. Şirket yıl geneli için Türkiye’de düşük tek haneli, uluslararası operasyonlarda yüksek tek haneli büyüme ve konsolide bazda orta tek haneli hacim artışı beklemektedir. FAVÖK marjının korunması, yatırım harcamalarının satışlara oranının yüksek tek haneli seviyelerde gerçekleşmesi ve net borç/FAVÖK oranının yalnızca 0,8x seviyesinde bulunması finansal görünümü destekleyen unsurlar olarak öne çıkmaktadır. Deniz Yatırım, 2026 yılı için 260,3 milyar TL satış geliri, 46,3 milyar TL FAVÖK ve 24,6 milyar TL net kâr tahmin ederken, CCOLA hissesi için 12 aylık hedef fiyatını 108,57 TL olarak belirlemekte ve AL tavsiyesini korumaktadır.
