OYAK Yatırım Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 402,30 TL'den 420,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'Endeks üstü Getiri' olarak korudu.

İştiraklerin güçlü katkısı devam ediyor Doğuş Otomotiv, 3Ç23'de yıllık %129 yükselişle (ç/ç: +%21) tahminlerin üzerinde 6,2mlrTL net kar açıkladı. İştiraklerden elde edilen 920mnTL net karın yıllık bazda güçlü büyümesini destekledi. Brüt kar marjında hem çeyreksel hem de yıllık hafif bir daralma söz konusu olsa da kontrollü operasyonel gider yönetimi sayesinde FAVÖK yıllık %204 artarak 7,2mlrTL’ye yükseldi (Kons. ve OYAKt: 7,1mlrTL). Hacimsel bazda, satış adetleri (Skoda dahil) 3Ç23’de yıllık %91 artış gösterdi ve 42bin adet oldu. Doğuş Otomotiv’in pazar payı %14’e yükseldi (3Ç22: %12). EUR/TL oranında yıllık %60’lık yükselişin desteği, fiyatlamadaki başarılı performans, model çeşitliliği ve otomotiv sektöründeki güçlü talep finansalları destekledi. Şirket, 3Ç’de borçlanma faizi ve kredi kur farkı gideri temel olmak üzere net 348mnTL net finasman gideri kaydetti (3Ç22: -146mnTL). Fiyatlama kabiliyeti ile elde edilen güçlü brüt karlılık Brüt kar yıllık %193 yükselerek (+%24 ç/ç) 8,2mlrTL'ye ulaştı. Operasyonel Giderler/Hasılat oranı yıllık 100bp azalarak %3,2 seviyesine geriledi. FAVÖK marjı ise güçlü operasyonel karlılık sayesinde yıllık yatay kaldı ve %20 seviyesinde gerçekleşti. Net nakit pozisyonuna geçildi 2Ç23 döneminde 3,1mnTL olan net borç pozisyonu, 3Ç23 itibariyle 2,8mlrTL net nakit pozisyonuna geçti. Doğuş Otomotiv’in finansal yapısını sağlıklı buluyoruz. Hatırlatmak gerekirse, Olağanüstü Genel Kurul’da 24 Kasım 2023 tarihinde ödenmesi planlanan 1,25mlrTL'lik kar payı dağıtımına ilişkin Yönetim Kurulu teklifi genel kurulun onayına sunulacaktır. 2023 yılı beklentilerinde değişikliğe gitti Şirket, 2023 beklentilerinde revizyon yaptı. Buna göre; Toplam Otomotiv Pazarını 1,2 milyon adet (önceki: 1m adet), Doğuş Otomotiv satış adeti (Skoda hariç): +120bin adet (önceki: +110bin) ve yatırım harcamalarını 1,7mlrTL’ye (önceki: 2,3mlrTL) revize etti. “Endeks Üzeri Getiri” önerimizi koruyoruz ve hedef fiyatımızı 420,00TL’ye yükseltiyoruz Sonuçların ardından hisse için on iki aylık hedef fiyatımızı 420,00TL’ye yükseltirken (önceki: 402,30TL) “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse, 2024 tahminlerimize göre 2,7x FD/FAVÖK ve 3,4x F/K ile oldukça cazip diyebileceğimiz seviyelerde işlem görmektedir. Şirket, 3Ç sonuçlarını değerlendirmek üzere bugün saat 13:30’da telekonferans gerçekleştirecek.