Gedik Yatırım, DOAS - Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 257,9 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Doğuş Otomotiv’in 3Ç26 sonuçları, operasyonel kârlılıkta ve temel finansal performansta belirgin bozulmaya işaret ederken, Gedik Yatırım değerlendirmesi olumsuz sonuçlara rağmen hisse için “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşünü koruyor. Şirketin net satışları üçüncü çeyrekte yıllık %34,86 azalarak 49.263 milyon TL’ye, ilk dokuz ayda ise %23,89 düşüşle 168.709 milyon TL’ye geriledi. Zayıflayan satış hacmi ve brüt kârlılık nedeniyle FAVÖK üçüncü çeyrekte %90,60 azalarak 527 milyon TL’ye inerken, ilk dokuz aylık FAVÖK %50,98 düşüşle 7.532 milyon TL oldu. Bu gelişmeler FAVÖK marjını üçüncü çeyrekte %1,1’e, dokuz aylık dönemde %4,5’e çekerek faaliyet kaldıracındaki bozulmayı belirginleştirdi.
Operasyonel gerilemenin etkisiyle şirket, geçen yılın üçüncü çeyreğindeki 2.750 milyon TL net kâra karşılık bu dönemde 434 milyon TL net zarar açıkladı; ilk dokuz aylık net kâr da %68,67 azalarak 2.053 milyon TL’ye düştü. Toptan satış hacminin Skoda hariç yıllık %25 ve çeyreklik %26 gerilemesi, zayıflayan talep ile güçlü ilk çeyrek teslimatlarının ardından bayi stoklarının normalleşmesini yansıtırken, perakende satışlar %19 azaldı. Buna karşın pazar payının yıllık 60 baz puan artışla %11,4’e yükselmesi ve dördüncü çeyrek için 35 bin adetlik toptan satış hedefi, operasyonel toparlanma açısından izlenecek unsurlar olarak öne çıkıyor. Net finansman giderlerinin çeyreklik %77 artması kârlılığı baskılarken, parasal kazançların %16 yükselmesi ve özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen yatırımlardan elde edilen gelirler bu baskıyı kısmen sınırladı.
Yönetim yurt içi otomotiv pazarı beklentisini 1.200 bin adet ve üzeri seviyesinden 1.150 bin adede indirirken, DOAS’ın Skoda hariç toptan satış beklentisini 125 bin adet ve üzeri seviyesinden 130 bin adede yükseltti ve yatırım harcaması beklentisini 5,0 milyar TL’den 4,0 milyar TL’ye çekti. Bununla birlikte 31,2 bin adetlik araç stoku, 2026 satış beklentisinin %25’ine karşılık gelerek stok riski ve talep görünümüne ilişkin endişeleri canlı tutuyor. Net borç çeyreklik %9,2 azalarak 30.885 milyon TL’ye gerilese de Net Borç/FAVÖK oranının 3,0’a yükselmesi finansal kaldıraç baskısının sürdüğünü gösteriyor. 138,30 TL hisse fiyatına karşılık 257,9 TL hedef fiyat ve %86,48 potansiyel getiri öngören Gedik Yatırım, yüksek stok seviyeleri, zayıflayan iç pazar beklentisi, sert marj daralması ve beklenmedik net zarar nedeniyle sonuçları negatif değerlendiriyor; buna rağmen değerleme görünümünü “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak koruyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
