Ziraat Yatırım, ISGYO-İş GYO için hedef fiyatını 38,40 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş GYO, 2Ç2026’da 235mn TL net dönem zararı açıkladı ve böylece geçen yılın aynı dönemindeki 1.721mn TL net kârdan belirgin biçimde zayıf bir sonuç üretmiş oldu. 749mn TL esas faaliyet kârına rağmen 958mn TL’lik net parasal pozisyon kaybı zararın oluşumunda belirleyici oldu. İlk yarıda net zarar 889mn TL’ye ulaştı. Geçen yılki yüksek kârda ise 1.142mn TL’lik gayrimenkul değerleme geliri ile 695mn TL’lik temettü geliri etkiliydi.
Şirketin satış gelirleri 2Ç2026’da yıllık %15,3 azalarak 956mn TL’ye geriledi. Kira gelirleri %2,3 artışla 541mn TL’ye çıkarken, konut satış gelirleri %21,3 düştü ve 401mn TL oldu. Hasılat içinde yüksek marjlı kira gelirlerinin payı arttığı için brüt kâr marjı yıllık 6,6 puan yükselerek %60,5’e ulaştı. Buna karşın faaliyet giderlerinin %112,9 artarak 280mn TL’ye çıkması FAVÖK üzerinde baskı yarattı; FAVÖK %36,2 düşerek 311mn TL’ye, FAVÖK marjı da 10,7 puan azalarak %32,5’e indi.
Şirket bu çeyrekte ayrıca 288mn TL gayrimenkul değerleme geliri ve 100mn TL stok değer düşüklüğü iptali kaydetti. 30 Haziran 2026 itibarıyla toplam finansal borçlar 1,3 milyar TL, nakit ve nakit benzerleri 660mn TL ve net borç 655mn TL seviyesindeydi. Yıllıklandırılmış ikinci çeyrek FAVÖK’e göre net borç/FAVÖK oranı yaklaşık 0,5x ile düşük kaldı. Toplam portföy değeri yıl sonuna göre %6 artarak yaklaşık 64,7 milyar TL’ye çıktı ve hesaplanan Net Aktif Değer yaklaşık 57,7 milyar TL seviyesinde oluştu; hisse de NAD’a göre yaklaşık %56 iskontolu işlem gördü.
Ziraat Yatırım raporda “AL” tavsiyesini korudu ve hedef hisse fiyatını 38,40TL olarak açıkladı. Mevcut fiyat 26,44 TL olduğundan, bu hedef fiyat yukarı yönlü potansiyele işaret ediyor. Raporda öne çıkan temel yatırım tezi, güçlü portföy büyüklüğü, düşük borçluluk ve NAD’a göre yüksek iskonto görünümü oldu. Bununla birlikte net parasal pozisyon kaybı, faaliyet giderlerindeki sert artış ve net kârdaki bozulma başlıca riskler olarak öne çıktı.
