Ziraat Yatırım, ISGYO - İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı için hedef fiyatını 38,4 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş GYO, 3Ç2026’da 653,6 milyon TL net dönem kârı açıklayarak geçen yılın aynı dönemindeki 845,8 milyon TL zarardan kâra döndü ve 298 milyon TL’lik beklentinin üzerinde sonuç elde etti. Konut ve arsa satışlarından sağlanan brüt kâr ile ertelenmiş vergi geliri bu performansı desteklerken, 283,6 milyon TL’lik fon değerleme zararı ve 90,9 milyon TL’lik net parasal kayıp kârlılığı sınırladı. Şirketin 9A2026 net dönem zararı 285,3 milyon TL olarak gerçekleşti.
Satış gelirleri, konut ve Balmumcu arsası satışlarının katkısıyla yıllık %291,3 artarak 2.930 milyon TL’ye ulaştı; bu tutarın 1.237 milyon TL’si konut, 1.181,7 milyon TL’si arsa satışlarından oluştu. Kira gelirleri ise yıllık %8,3 gerileyerek 498,3 milyon TL’ye düştü ve satış gelirlerindeki güçlü artışa karşın daha düşük marjlı konut ve arsa satışlarının ağırlığı brüt kâr marjını %32,6’ya çekti. Brüt kâr 955,4 milyon TL’ye yükselirken, faaliyet giderlerindeki artışa rağmen FAVÖK %124,3 büyüyerek 763,9 milyon TL oldu. FAVÖK marjının %26,1’e gerilemesi, satış kompozisyonundaki değişimin operasyonel kârlılık üzerindeki etkisini gösterdi.
İş GYO’nun toplam portföy değeri 30 Eylül 2026 itibarıyla yıl sonuna göre %7 artarak 71,4 milyar TL’ye yükseldi; portföyün 67,2 milyar TL’si gayrimenkullerden, 4,1 milyar TL’si para ve sermaye piyasası araçlarından oluştu. Net Aktif Değer 61,5 milyar TL seviyesinde bulunurken, hisse senedi bu değere göre %72 iskontolu işlem gördü ve söz konusu iskonto son iki yıllık %60’lık ortalamanın üzerinde kaldı. Hisse için 38,4 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunuyor; mevcut 17,92 TL’lik fiyata kıyasla bu hedef, net aktif değer iskontosunun belirgin biçimde daralabileceğine işaret ediyor.
Müşteri sözleşmelerinden doğan yükümlülüklerin satın alma gücüyle 2,8 milyar TL’den 1 milyar TL’ye gerilemesi, tahsil edilen ancak henüz satış geliri olarak kaydedilmeyen avansların azaldığını gösterdi. Eylül sonunda Litus İstanbul Altunizade avansları 127,7 milyon TL, Kasaba Modern avansları 334,6 milyon TL ve Avrupa Residence Şişli 2 avansları 408,5 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. Satışların ve portföy değerinin büyümesine rağmen kira gelirlerindeki gerileme ile marj daralması, şirket performansında proje satışlarının ağırlığını artıran yapıyı ortaya koydu.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
