İş Yatırım, KRDMD - Kardemir (d) için hedef fiyatını 60 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir (D) için İş Yatırım’ın resmi görüşü AL olup, 40,80 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 60,00 TL ve yükselme potansiyeli %47 olarak belirtiliyor. Şirket 3Ç26’da 21,14 milyar TL ciro elde ederken gelir yıllık bazda %1 artmasına rağmen çeyreklik bazda %4 geriledi. Net kâr 269 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 826 milyon TL’nin ve İş Yatırım tahmini olan 1,08 milyar TL’nin belirgin şekilde altında kalırken, FAVÖK 2,30 milyar TL ile 2,47 milyar TL’lik piyasa tahmininin ve 2,38 milyar TL’lik kurum tahmininin hafif altında gerçekleşti.
Net kârdaki yıllık iyileşme, 3Ç25’teki 885 milyon TL zarardan 3Ç26’da kâra geçilmesini sağlasa da, operasyonel performansın beklentilerden zayıf kalması ve parasal kazancın 550 milyon TL’den 142 milyon TL’ye düşmesi tahmin sapmasının temel nedenleri oldu. Buna karşılık net finansal giderlerin 1,50 milyar TL’den 148 milyon TL’ye gerilemesi ve vergi giderinin 700 milyon TL’den 35 milyon TL’ye düşmesi yıllık kârlılığı destekledi. Brüt kâr marjı %9,1’den %7,8’e, FAVÖK marjı ise %11,1’den %10,9’a gerilerken, FAVÖK çeyreklik bazda %15 düşüş gösterdi.
Üretim yıllık bazda %8 artışla 703 bin tona, satış hacmi ise %10 artışla 709 bin tona ulaşarak kapasite kullanım oranını %80 seviyesinde korudu; ancak ton başına ortalama cironun 2Ç26’daki 654 dolardan 625 dolara gerilemesi ton başına FAVÖK’ün 80 dolardan 68 dolara düşmesine yol açtı. Şirket, işletme sermayesindeki 2,60 milyar TL’lik azalmanın katkısıyla 3Ç26’da 56 milyon dolar serbest nakit akımı yaratırken 25 milyon dolar yatırım harcaması yaptı. Net borç pozisyonundan 2,10 milyar TL (43 milyon dolar) net nakit pozisyonuna geçiş olumlu görünse de, kısa vadeli finansal borçlardaki azalışın akreditifli ticari borçlara kaymayla birlikte değerlendirilmesi gerekiyor; zira kısa vadeli ticari borçlar 21,47 milyar TL’den 23,74 milyar TL’ye, akreditif borçları ise 14,24 milyar TL’den 19,41 milyar TL’ye yükseldi.
İş Yatırım, güçlü hacim artışını ve net nakit görünümünü olumlu unsurlar olarak öne çıkarırken, zayıflayan ton başına kârlılık ve beklenti altı sonuçlar nedeniyle hissenin kısa vadede negatif tepki verebileceğini değerlendiriyor. Hissenin yılbaşından bu yana BIST-100’ün %58 üzerinde, son bir haftada %6 üzerinde ve son bir ayda endekse paralel performans göstermesi, beklenti altı sonuçlara yönelik piyasa hassasiyetini artıran bir unsur olarak sunuluyor. 2026, 2027 ve 2028 için sırasıyla 6,5, 8,8 ve 8,3 F/K; 0,5 PD/DD ve 4,2, 3,9 ve 3,7 FD/FAVÖK çarpanlarıyla birlikte AL tavsiyesi ve 60,00 TL hedef fiyat, hacim büyümesi ile nakit görünümündeki iyileşmenin zayıf marj ve finansman yapısı risklerine rağmen uzun vadeli yatırım tezini desteklediğine işaret ediyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
