Deniz Yatırım, KORDS - Kordsa için hedef fiyatını 4,81 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Kordsa’nın 3Ç26 sonuçları, operasyonel toparlanma ve yıllık bazda kâra dönüş sayesinde genel olarak sınır olumlu değerlendirildi. Şirketin satış geliri yıllık %23 artışla 9.859 milyon TL’ye ulaşırken, dolar bazında satışlar %4,5 yükselerek 207 milyon USD oldu ancak 217 milyon USD’lik beklentinin altında kaldı. FAVÖK yıllık %64 artışla 971 milyon TL’ye çıkarken, FAVÖK marjı 2,5 puan yükselerek %9,8’e ulaştı ve dolar bazındaki FAVÖK 23 milyon USD ile 20 milyon USD’lik beklentiyi aştı.
Şirket 3Ç26’da 177 milyon TL net kâr açıklayarak 3Ç25’teki 398 milyon TL’lik net zarardan kâra geçti; ancak net kâr 2Ç26’daki 591 milyon TL’nin altında kaldı. Eylül 2026 itibarıyla 9A26 satışları yıllık %7 gerilerken, brüt kâr %19 ve FAVÖK %34 artarak sırasıyla 5.130 milyon TL ve 2.794 milyon TL oldu; bu gelişme marjlardaki iyileşmeyi destekledi. İleriye dönük olarak 2026 için 827 milyon USD satış geliri, 81 milyon USD FAVÖK ve 20 milyon USD ana ortaklık net kârı beklenirken, 2027’de satışların 50.243 milyon TL’ye ve FAVÖK’ün 5.042 milyon TL’ye yükselmesi öngörülüyor.
Net borç pozisyonu Haziran 2026’daki 16.193 milyon TL’den 15.844 milyon TL’ye ve net borç/FAVÖK oranı 6,5x’ten 5,9x’e gerilese de yüksek borçluluk değerleme üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. Kuzey Amerika’da yapay zekâ enerji hücreleri üretiminin ve sivil havacılık üretiminin artması, ileri kompozit malzemeler segmentini destekleyerek bu segmentin cirosunu yıllık %33 artışla 67 milyon USD’ye taşıdı. Buna karşılık jeopolitik gelişmelerin hammadde ve satış fiyatlarını artırması ile EMEA ve Kuzey Amerika’daki lastik üreticilerinin optimizasyon ve fabrika kapatma kararları, üretimin Çin merkezine kaymasına ve lastik güçlendirme segmentinin baskılanmasına neden oldu.
Mevcut fiyatı 2,53 TL olan KORDS için 12 aylık hedef fiyat 4,81 TL, potansiyel getiri %90,1 ve resmi tavsiye TUT olarak belirlendi. Hedef fiyat yaklaşımında şirketin dolar bazında satış ve FAVÖK büyümesi, kâra dönüşü ve 2026-2027 döneminde beklenen marj toparlanması destekleyici unsurlar olurken, yüksek net borç temel sınırlayıcı faktör olarak öne çıkıyor. Hisse geriye dönük 12 aylık verilere göre 9,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görürken, 2026T FD/FAVÖK çarpanının 6,6x’e gerilemesi bekleniyor. Kritik yatırım çıkarımı, kompozit teknolojilerindeki güçlü talep ve FAVÖK iyileşmesinin olumlu katalizörler sunduğu, ancak satış beklentisinin altında kalması ve borçluluğun sürmesi nedeniyle görünümün temkinli biçimde olumlu olduğudur.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
