Ak Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 334 TL'den 348 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Koç Holding 2Ç26’da yıllık bazda %93 artışla 19,7 milyar TL net kâr açıkladı. Bu sonuç piyasa beklentisi olan 13,6 milyar TL ve kurum tahmini olan 13,2 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Konsolide net kâr enerji segmentindeki güçlü büyümenin desteğiyle arttı, otomotiv, finans ve diğer segmentlerinde ise kârlılık zayıf kaldı. 2Ç26’da 0,9 milyar TL parasal kazanç kaydedildi, 2Ç25’te ise 4,2 milyar TL parasal zarar vardı.
Enerji segmentinin net kârı Orta Doğu’daki çatışmaların desteklediği daha güçlü ürün marjları sayesinde yıllık bazda %298 artarak 19,0 milyar TL’ye ulaştı. Otomotiv segmentinin net kârı düşük satış hacmi, yoğun rekabet ve marj baskısı nedeniyle yıllık bazda %70 gerileyerek 1,7 milyar TL oldu. Dayanıklı tüketim segmentinde 2Ç25’teki 1,6 milyar TL net zarar, Whirlpool ile yapılan sadeleştirme anlaşmaları kapsamında koşullu yükümlülüklerin iptal edilmesinden kaynaklanan tek seferlik gelirlerle 2Ç26’da 1,7 milyar TL net kâra döndü. Finans segmenti ise artan faaliyet giderleri ve yükselen efektif vergi oranı nedeniyle 2Ç25’teki 1,4 milyar TL net kârdan 2Ç26’da 0,8 milyar TL net zarara geçti.
Net satışlar 904.154 milyon TL’ye, FAVÖK 91.662 milyon TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı %10,1 oldu. Satışlar yıllık bazda %13 artarken FAVÖK %43 arttı ve marj 212 baz puan iyileşti. Net kâr yıllık bazda %93 artarken, çeyreksel bazda 3.439% yükseldi; bu görünümde özellikle Tüpraş’taki beklenti üzeri kârlılık ve finans segmentindeki daha düşük zarar etkili oldu. Solo net nakit pozisyonu 2Ç26 sonunda 989 milyon dolar seviyesine çıktı.
Tüpraş ve Aygaz için yapılan yukarı yönlü revizyonların ardından 12 aylık hedef fiyat 348 TL/hisse seviyesine yükseltildi. Hisse, güncel net aktif değerine göre %34 iskonto ile işlem görüyor ve bu oran son 2 yıllık ortalama iskonto olan %33 ile son 5 yıllık ortalama iskonto olan %31’e büyük ölçüde uyumlu bulunuyor. Hedef fiyatın mevcut 206 TL fiyat seviyesine göre getiri potansiyeli %69 olarak hesaplanıyor. Açıklanan sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratması bekleniyor.
