Ak Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 348 TL'den 347 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Koç Holding’in 3Ç26 net kârı yıllık %252 artışla 34,9 milyar TL’ye yükselerek 26,2 milyar TL’lik piyasa beklentisini ve 22,7 milyar TL’lik tahmini aştı. Konsolide kârlılıktaki güçlü performansın ana kaynakları enerji ve diğer segmentler oldu. Enerji segmentinin net kârı, güçlenen rafineri ürün marjları ve stok kârlarının katkısıyla yıllık %311 artarak 30,4 milyar TL’ye ulaştı. Tüpraş yönetimi 2026 yılı net rafineri marjı beklentisini 20-22 dolar/varil seviyesine yükseltti.
Otomotiv segmentinin net kârı 3Ç26’da %11 artışla 6,2 milyar TL olurken, Tofaş’ın satış hacmi ve finansal gelirleri destek sağladı; Ford Otosan, Otokar ve Türk Traktör’deki zayıflıklar ise bu katkıyı kısmen sınırladı. Yönetim Türkiye otomotiv pazarı beklentisini aşağı yönlü revize ederken marj beklentisini korudu, Tofaş ise vergi öncesi kâr marjında üst banda ulaşabileceğini belirtti. Dayanıklı tüketimde net zarar yüksek finansman giderleri ve rekabetin etkisiyle 3,7 milyar TL’ye yükseldi ve Arçelik’in 2026 marj beklentisi aşağı çekildi. Yapı Kredi Bankası’nın enflasyon muhasebesi öncesi net kârı artan faaliyet giderleri ve karşılıklar nedeniyle yıllık %29 geriledi.
Ak Yatırım, Koç Holding için 12 aylık hedef fiyatını 347 TL’de korudu ve tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak sürdürdü. Hisse, güncel net aktif değerine göre %34 iskontoyla işlem görürken, iki ve beş yıllık tarihsel ortalama iskontolar %34 ve %31 seviyesinde bulunuyor. Mevcut 212,40 TL fiyat üzerinden getiri potansiyeli %63 olarak hesaplandı. Değerlemenin temelinde holdingin enerji, otomotiv ve finans iştiraklerinin net aktif değerine dayalı yaklaşım ile solo net nakit pozisyonu yer alıyor.
Güçlenen rafineri marjları, Tüpraş’ın yukarı yönlü beklenti revizyonu ve güçlü 3Ç26 sonuçları hisse için başlıca katalizörleri oluşturuyor. Buna karşılık Orta Doğu’daki çatışmaların enerji piyasalarına etkisi, otomotiv pazarındaki zayıflama, Ford Otosan’ın faaliyet kârındaki gerileme, Arçelik’te yüksek finansman giderleri ve yoğun rekabet temel riskler olarak öne çıkıyor. Solo net nakit pozisyonu çeyreklik bazda %3 azalarak 963 milyon dolar oldu. Ak Yatırım, güçlü finansal sonuçların hisse performansını olumlu etkileyebileceğini değerlendiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
