Kuveyt Türk Yatırım LKMNH için hedef fiyatını 27.7 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
Lokman Hekim 4Ç25’te 25 milyon TL net kâr açıkladı; bu rakam beklentimizin %155 üzerinde, konsensüsün ise %15 altında gerçekleşti. Net kâr yıllık %79, çeyreklik %14 gerilerken düşüşte operasyonel zayıflıktan çok artan finansman ve vergi giderleri etkili oldu. Vergi öncesi kâr yıllık %49, çeyreklik %109 artışla 124 milyon TL’ye ulaştı; ayrıca 30 milyon TL parasal kazanç kaydedildi. Net satış gelirleri 1.149 milyon TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşirken yıllık %20, çeyreklik %13 artış gösterdi. 2025’te ciro %10 reel büyümeyle 4.234 milyon TL oldu; gelirlerin %84’ünü oluşturan sağlık gelirleri %9 artarken, kira gelirleri %10, lojistik gelirleri %45 yükseldi. Cepten ödemelerin ve özel sigorta payının artması, SGK payının gerilemesi olumlu değerlendirildi.
4Ç25’te FAVÖK 279 milyon TL ile beklentileri aşarken yıllık %23, çeyreklik %16 arttı; FAVÖK marjı %24,3’e yükseldi. Düzeltilmiş net borç %85 artışla 1.740 milyon TL’ye çıkarken net borç/FAVÖK 1,83x oldu; 2025’te 954 milyon TL yatırım harcaması yapıldı. Pay geri alım programı sürerken geri alınan payların oranı %5,89’a ulaştı. Eskişehir’deki 11,2 MW’lık GES yatırımı devreye alındı. 12 aylık 27,7 TL hedef fiyat ve “AL” tavsiyesi korunurken, 2026’da SUT ve TTB artışlarının ciroya katkı sağlaması, ancak bordro değişikliği nedeniyle FAVÖK marjının %21,5’e gerilemesi bekleniyor. Hisse 2026 tahminlerine göre 4,8x FD/FAVÖK ile son 5 yıl ortalamasına göre yaklaşık %20 iskontolu işlem görmektedir.
