Gedik Yatırım, MAVI - Mavi Giyim için hedef fiyatını 69 TL'den 63,2 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Mavi Giyim için kârlılıkta kademeli iyileşmeyi destekleyen satış hacmi toparlanması öne çıkıyor. Reel talebin zayıf seyrettiği ortamda şirket kârlılığını korudu ve brüt kar marjındaki güçlü görünüm ile nakit dönüşümü toparlanma tezini destekledi.
TMS 29 kapsamında 2Ç26’da gelirler 12,6 milyar TL ile yatay kalırken FAVÖK %2,4 artışla 2,0 milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı 42 baz puan genişledi. Net kâr ise %53 seviyesindeki efektif vergi oranının etkisiyle 263 milyon TL’de kaldı. Yönetim 2026 yılı reel gelir büyümesi beklentisini %5 ±1 artıştan düşük tek haneli daralma ile yatay seyir aralığına çekerken %18,0 ±0,5 FAVÖK marjı, net nakit pozisyonu, yatırım harcamaları ve mağaza açılış hedeflerini korudu.
İşlem sayısı %3,5 artarken reel sepet büyüklüğü %3,9 daraldı, benzer mağaza satış adedi %5,8 ve yeni mağazalar dâhil Türkiye toplam perakende satış adedi %7,3 arttı. Şirket 1Y26’da müşteri tabanına 682 bin yeni müşteri ekledi ve aktif Kartuş üye sayısını 6,2 milyon seviyesinde korudu. Brüt kar marjı 2Ç26’da 246 baz puan artarak %52,8’e çıktı, FAVÖK marjı %15,6’ya yükseldi ve şirketin kendi tanımına göre FAVÖK 2,1 milyar TL’ye ulaştı.
Mavi, 2026 tahminlerine göre 10,4x F/K ve 2,4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor ve bu seviyeler emsal şirket medyanlarına göre sırasıyla %40 ve %76 iskontoya işaret ediyor. UFRS 16 hariç net nakit pozisyonu 1Y26 sonunda 6,66 milyar TL olurken işletme faaliyetlerinden nakit akışı 4,22 milyar TL’ye ve nakit dönüşüm oranı %90’a ulaştı. Bir milyar TL tutarındaki pay geri alım programı ve 2026 tahminine göre %4,3 temettü verimi hissedar getirisini desteklerken başlıca riskler zayıf reel talep, faaliyet giderlerindeki enflasyon, yüksek vergi yükü, büyük mağazaların artırabileceği stok ihtiyacı ve yurt dışı operasyonlardaki zararlar olarak öne çıkıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
