Tacirler Yatırım, MGROS - Migros için hedef fiyatını 945 TL'den 1.039 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros, gıda perakendesindeki güçlü pazar konumunu, yaygın mağaza ağını ve online kanallardaki hızlı büyümesini sürdürmeye devam etmektedir. 2026 yılında şirket %5–7 satış büyümesi, %6–7 FAVÖK marjı ve 180–200 yeni mağaza açılışı hedeflemektedir. Modelimizde net satışların 555,3 milyar TL, FAVÖK'ün 35,5 milyar TL, FAVÖK marjının %6,4 ve net karın 5,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Yılın ikinci yarısında ciro büyümesinin daha sınırlı kalmasına karşın mağaza verimliliği, maliyet kontrolü ve sepet büyüklüğünün karlılık üzerinde belirleyici olmaya devam edeceği öngörülmektedir.
Online kanal ve mağaza ağı şirketin büyümesini desteklemeye devam etmektedir. 1Ç26 itibarıyla mağaza sayısındaki artış ve dijital yatırımlar şirketin çok kanallı büyüme stratejisinin sürdüğünü göstermektedir. 2026 yılının ikinci yarısında online kanalın satışlara katkısının artması ve müşteri sadakatini desteklemesi beklenmektedir. Personel, kira, enerji ve lojistik giderlerindeki baskıya karşın şirketin ölçek avantajı, tedarik gücü, özel markalı ürün portföyü ve verimlilik yatırımları bu baskıyı sınırlayan başlıca unsurlar olarak öne çıkmaktadır.
Marj tarafında maliyet kontrolü ön planda kalmaya devam etmektedir. Özellikle elektronik fiyat etiketi, jet kasa ve operasyonel iyileştirme adımlarının mağaza başına verimliliği desteklemesi beklenmektedir. Dolar bazında BIST 100 endeksi ile kıyaslandığında Migros yılın ilk yarısında görece olumlu bir performans ortaya koymuştur; önümüzdeki dönemde de bu seyrin sürmesi öngörülmektedir. 2026T tahminlerine göre şirket 20,9x F/K ve 3,6x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Ana katalizörler online büyüme, pazar payı kazanımı ve verimlilik yatırımları olacaktır. Riskler tarafında ise promosyon rekabetinin artması, gıda enflasyonundaki oynaklık, regülasyon kaynaklı fiyatlama baskısı, personel maliyetleri ve tüketici trafiğinde beklenenden zayıf seyir öne çıkan başlıklar olarak izlenmelidir. Tüm bu değerlendirmeler çerçevesinde hedef fiyat 945 TL'den 1.039 TL'ye yükseltilmiş olup hisse için AL tavsiyesi sürdürülmektedir.
