Marbaş Menkul Değerler, MGROS - Migros için hedef fiyatını 848 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Migros 2025 yılının 4. çeyreğinde 105,1 milyar TL hasılat, 7,5 milyar TL FAVÖK ve 864 milyon TL net kâr açıklayarak beklentilere paralel bir performans sergilemiştir. Satışlar yıllık bazda %7,6 artarken, yıl genelinde %7 büyüme kaydedilmiştir. Mağaza sayısı %171 artışla 3.792’ye ulaşırken, toplam satış alanı ve online hizmet veren mağaza sayısındaki güçlü artış operasyonel büyümeyi desteklemiştir.
Şirketin online segmenti büyümenin ana itici gücü olmaya devam etmiştir. Migros One’da sipariş sayısı %17, brüt ticaret hacmi %26 artarken, operasyonel iyileşmeler marjlara olumlu yansımıştır. Migros Yemek tarafında da sipariş ve hacimde güçlü artışlar görülmüş, Paket Taxi gibi destekleyici operasyonlar kârlılığa katkı sağlamıştır. Bu gelişmelerle e-ticaret pazar payı %21,6’ya yükselirken, toplam ve modern FMCG pazar paylarında da artış kaydedilmiştir.
Reel tarafta sepet büyümesi ve sepet büyüklüğü artış gösterirken, müşteri trafiğindeki artış sınırlı kalmıştır. Rekabetçi fiyatlama, kampanya yönetimi ve çoklu kanal yapısı büyümeyi destekleyen ana unsurlar olmuştur. Karlılık tarafında ise yoğun promosyonlara rağmen marjlar yıllık bazda güçlü kalmış; yapay zeka destekli verimlilik, gider optimizasyonu ve finansman avantajları FAVÖK ve brüt kârı desteklemiştir. Buna karşın amortisman ve faiz giderleri net kâr üzerinde baskı yaratmıştır.
Borçluluk tarafında sınırlı bir bozulma görülse de Net Borç/FAVÖK oranı 0,14x gibi düşük seviyede kalmıştır. Genel olarak finansallar pozitif değerlendirilirken, güçlü online büyüme, mağaza genişlemesi ve verimlilik odaklı yatırımlar şirket için önemli katalizörler olarak öne çıkmaktadır. Bu doğrultuda hedef fiyat 848 TL’ye yükseltilmiş ve “AL” tavsiyesi korunmuştur.
