Gedik Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 245 TL, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Pegasus, 3Ç26’da güçlü gelir büyümesi ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen finansal sonuçlar sayesinde olumlu bir görünüm sergilemiştir. Gelirler yıllık %19 artışla 1.314 milyon EUR’ya, net satışlar ise %37,73 artışla 72.158 milyon TL’ye ulaşırken, sonuçlar konsensüs beklentilerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Orta Doğu trafiğinin kademeli normalleşmesi, fiyatlama aksiyonları ve yolcu başına yan gelirdeki rekor artış bu performansı desteklemiştir.
Yolcu sayısı %7 artışla 13,1 milyona, uluslararası yolcu sayısı %5 yükselirken, doluluk oranı 1,0 puan gerileyerek %88,2 olmuştur; buna karşın uluslararası yolcu başına gelir %14 ve yan gelir %11 artmıştır. Şirketin 3Ç26 FAVÖK’ü %21,24 artışla 22.157 milyon TL’ye çıkmış, ancak yakıt maliyetlerindeki sert yükseliş nedeniyle FAVÖK marjı 418 baz puan düşerek %30,7’ye gerilemiştir. Jet yakıtı fiyatlarının yıllık yaklaşık %85 artması yakıt giderlerini %61 yükseltirken, yakıt dışı CASK artışının %2 ile sınırlı kalması maliyet baskısının önemli bölümünün yakıt kaynaklı olduğunu göstermiştir.
Dokuz aylık dönemde net satışlar %31,66 artışla 150.627 milyon TL’ye ulaşmasına rağmen FAVÖK %12,32 düşüşle 26.518 milyon TL’ye gerilemiş ve şirket 1.279 milyon TL net zarar açıklamıştır. Smartwings satın alımının tamamlanması, birim gelirlerdeki güçlü yükseliş ve yolcu başına yan gelirin 32,9 EUR ile rekor seviyeye ulaşması olumlu katalizörler olarak öne çıkarken, toplam CASK’taki %17 artış marjlar üzerinde baskı yaratmıştır. Net borcun 2025 yıl sonuna göre yatay kalarak 2,94 milyar EUR seviyesinde gerçekleşmesi olumlu olsa da, TL bazında net borcun %20,9 artması, net borç/FAVÖK oranının 5,5’e yükselmesi ve finansman giderleri temel risk unsurlarıdır.
Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi korunurken, 146,50 TL fiyat seviyesine karşılık Hedef Fiyat: 245 TL ve potansiyel getiri %67,24 olarak belirtilmiştir. Gedik Yatırım, gelir, FAVÖK ve net kârın beklentileri aşmasını; uluslararası yolcu başına gelirdeki artışı, yakıt dışı CASK’ın sınırlı yükselişini ve Smartwings işleminin tamamlanmasını olumlu değerlendirmektedir. Kurumun ana çıkarımı, yakıt fiyatlarındaki sert artış ve daralan marjlar kısa vadeli baskı oluştursa da güçlü talep, fiyatlama gücü ve yan gelir performansının Pegasus’un yatırım tezini desteklediği yönündedir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
