Yapı Kredi Yatırım Pegasus için hedef fiyatını 300 TL, tavsiyesini ise 'AL' olarak belirledi.

Pegasus'un operasyonel ve finansal görünümünde 2025’te herhangi bir bozulma öngörmüyoruz ve şirketin, güçlü talep ve fiyatlandırma ortamında karlı büyümesini devam ettirmesini bekliyoruz (yıllık %14 AKK artışı). Şirketin uzun vadeli görünümü, 2029 sonrası teslim edilecek yeni 100 Boeing siparişinin ardından güçlendi. Pegasus için orta vadeli en önemli endişemiz, ana üssü SAW'daki kapasite kısıtlarıdır. 2025'te yeni terminalin devreye girmesine kadar, bulunacak ara çözümlerin içeriği ve takvimi belirleyici olacaktır. Pegasus Havayolları için 'AL' tavsiyemizi, 31,0 EUR hedef fiyatla (önceki 31,0 EUR) yineliyoruz. Hisseyi 2025 yılı için hedef EV/EBITDA 5,6x'e (önceki 5,9x 2024 için EV/EBITDA) dayanarak değerliyoruz. Havacılık: 2024'teki zorlukların üstesinden büyük ölçüde başarıyla gelindi... Türk hava taşıyıcıları, harika bir 2023 yılı geçirdikten sonra 2024'te önemli zorluklarla karşı karşıya kaldı. Bunların başında (i) geçen yılın rekor seviye bazı ve küresel kapasitelerdeki toparlanma nedeniyle birim gelirlerde beklenen düşüş, (ii) fonksiyonel para birimlerinin döviz cinsinden olması nedeniyle TL'nin güçlenmesinin döviz cinsinden gelirler ve TL cinsinden maliyetler üzerindeki olumsuz etkisi ve (iii) kontrolleri dışında yaşanan operasyonel zorluklar (örneğin THY'de motor sorunları nedeniyle Boeing'lerin yere indirilmesi ve Pegasus'ta Sabiha Gökçen Havalimanı'ndaki kapasite kısıtlamaları) geldi. Buna rağmen, sektör oyuncuları, büyümeye devam ederken maliyet baskılarını büyük ölçüde azaltmayı başardı. Marjlardaki makul aşınma ile birim gelirlerdeki seyir ilk beklentilerimizden daha iyi gelişirken, borçlulukları geriletti. Bu performansın gerisinde güçlü talep ortamı yattı. …. 2025'te dayanıklılıklar test edilmeye devam edecek. Yeni yılın temel zorlukları neredeyse tamamen geçen yıldan devralındı; enflasyonist baskılar, olumsuz döviz gelişmeleri ve jeopolitik riskler. Yine de havacılık sektöründe her zaman ve her yerde en önemli belirleyici olan güçlü talep ortadan kalkmış değil. Mevsimselliği dikkate alarak incelediğimizde doluluk oranları ve büyümelerde anlamlı bir zayıflık görmediğimiz gibi, ileriye dönük rezervasyonlarda biri sıkıntı gözükmüyor. Sonuç Türk hava taşıyıcılarının Covid sonrası sektör ortalamalarının üzerinde karlllıkla büyümesini sağlayan bazısı kalıcı bazısı dönemsel avantajlar destekleyici olmaya devam ediyor. Öte yandan, bazı dönemsel görünen, öörneğin, Avrupalı rakiplerin Rusya üzerinden uçamaası ve kaynak kısıtları nedeniyle aynı taşıyıcaların düşük kapasite sunması gibi bazı avantajlar hala geçerli ve başlangıçta görüldüğü kadar da dönemsel değil. Ek olarak, daha yumuşak petrol fiyatı görünümünün marjları destekleyeceğini ve yakıt dışı maliyet kalemlerindeki baskıyı hafifleteceğini düşünüyoruz.