İş Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için 235.2 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyesini korudu.
Raporun ana mesajı temkinli ve nötrdür; analist, Pegasus’un 1Ç26 sonuçlarının beklentilerin hafif üzerinde geldiğini ancak kârlılıktaki sert bozulma ve yılın geri kalanına ilişkin belirsizlikler nedeniyle görünümün baskı altında kaldığını vurguluyor. Şirketin 1Ç26’da €153mn net zarar açıklaması, zayıf operasyonel performansın yanı sıra daha düşük yatırım gelirleri ve net kur farkı zararıyla ilişkilendiriliyor. Buna karşın gelirler beklentilere paralel gerçekleşmiş ve FAVÖK tahminlerin üzerinde gelmiş olsa da, bu durum genel tabloyu pozitife çevirmeye yetmemiştir.
Gelir tarafında şirket 1Ç26’da €642mn satış geliri elde ederek yıllık bazda %3 büyüme kaydetti, ancak bu artış %9 ASK büyümesinin gerisinde kaldı. Toplam RASK yıllık %5 düşüşle €3.66’ya gerilerken, iç hat gelirleri yolcu trafiğindeki %15 artış ve yolcu başı gelirin TL975’ten TL1,250’ye çıkması sayesinde euro bazında %10 arttı. Buna karşılık uluslararası yolcu gelirleri yıllık %4 geriledi ve uluslararası yolcu başı gelir €47’den €43’e düştü. Yan gelirler yıllık %10 artarak €287mn’a yükseldi, yolcu başına yan gelir ise €29.1’den €29.2’ye hafif arttı. Şirket 1Ç26’da €3mn pozitif FAVÖK açıkladı; bu rakam 1Ç25’teki €42mn seviyesinin oldukça altında kaldı ve FAVÖK marjı %6.8’den %0.5’e geriledi.
Analistin verdiği tavsiye TUT, 12 aylık hedef fiyat ise TL235.20 olarak korunuyor; bu, mevcut fiyata göre %27 yükselme potansiyeline işaret ediyor. Kurum, beklentilere yakın gelir performansına rağmen kârlılık tarafındaki bozulma nedeniyle şirketin görünümünü nötr değerlendiriyor. Pegasus’un 1Ç26’da filo büyüklüğünü 119 uçaktan 129 uçağa çıkarması ve ASK’yi %9 artırması operasyonel kapasite açısından olumlu bir unsur olarak öne çıkıyor. Ayrıca uluslararası ASK payının %82.7’den %81.3’e gerilemesi, kapasitenin bir kısmının iç hatlara kaydırıldığını gösteriyor.
Raporun öne çıkardığı temel katalizörler arasında iç hatlarda trafik artışı, yan gelirlerin güçlü seyri ve bakım CASK’ındaki geçici artışın yılın geri kalanında normalleşmesinin beklenmesi yer alıyor. Buna karşılık, Orta Doğu’daki jeopolitik aksaklıklar, uzayan çatışma ortamı, yüksek jet yakıtı fiyatları ve rakiplerin kapasite kaydırması temel riskler olarak öne çıkıyor. Pegasus’un 2026 yılı beklenen yakıt tüketiminin %62.5’ini Brent petrol için US$64-71 bandında hedge etmiş olması bir koruma unsuru sağlasa da, analist yılın geri kalanına ilişkin belirsizliklerin sürdüğünü belirtiyor. Şirketin yıllık beklenti paylaşmaması da raporda dikkat çekilen önemli bir nokta olarak özetleniyor.
