Ak Yatırım, PGSUS - Pegasus Hava Taşımacılığı için hedef fiyatını 215 TL ve tavsiyesini NÖTR olarak korudu.
Pegasus, 2Ç26’da piyasa beklentisi ve Ak Yatırım tahmini olan 93 milyon Euro net zarara paralel olarak 92 milyon Euro net zarar açıkladı. Net satışlar yıllık %1 gerileyerek 865 milyon Euro olurken, piyasa beklentisinin %2 ve Ak Yatırım tahmininin %5 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK ise yıllık %69 düşüşle 80 milyon Euro’ya gerilemesine rağmen 62 milyon Euro’luk piyasa ve 59 milyon Euro’luk Ak Yatırım beklentisini aştı. FAVÖK’teki olumlu sürprizin temel nedeni, beklentilerin üzerinde gerçekleşen birim gelirler olurken, yüksek net finansman giderleri net kâr üzerinde baskı oluşturdu.
2Ç26’da toplam AKK %3, yolcu sayısı %1 azalırken doluluk oranı 3,4 puan gerileyerek %83,0 oldu; özellikle Orta Doğu kaynaklı aksaklıklar dış hatları baskıladı. Dış hat AKK %9 ve yolcu sayısı %11 düşerken, kapasitenin iç hatlara kaydırılması sayesinde iç hat AKK %28, iç hat yolcu sayısı %16 arttı. Buna rağmen birim gelirler yıllık %2 yükselerek 4,49 Euro cent seviyesine çıktı ve 4,29 Euro centlik beklentinin belirgin üzerinde gerçekleşti. Yolcu başına yan gelirler de 29,5 Euro ile 28 Euro’luk tahminin üzerinde kalarak güçlü seyrini korudu.
Yakıt maliyetleri ise şirketin kârlılığı üzerindeki temel baskı unsuru olmaya devam etti; jet yakıtı fiyatları yıllık yaklaşık %90 artarken hedge pozisyonu birim yakıt giderindeki artışı %63 ile sınırladı ve toplam yakıt giderleri %58 artarak 340 milyon Euro’ya yükseldi. Temmuz ayında dış hat yolcu sayısının yıllık %8, iç hat yolcu sayısının da %8 artması ve Orta Doğu kapasitesinin karşılaştırılabilir bazda %18 yükselmesi 3Ç26 gelirleri açısından olumlu sinyal verdi. Buna karşın yakıt fiyatları kısa vadede temel risk olmayı sürdürürken, şirketin yakıt hedge oranı 2Ç26’da %67’ye yükseldi. Net borç çeyreklik %4 artarak 3.155 milyon Euro’ya, Net Borç/FAVÖK oranı ise 3,8x’ten 5,0x’e yükseldi. Ak Yatırım sonuçları olumlu değerlendirirken 215 TL hedef fiyat ve “Nötr” tavsiyesini koruyor; 2026 beklentileri ise analist konferansının ardından revize edilecek.
