Deniz Yatırım, PETKM - Petkim için hedef fiyatını 21 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Petkim için genel değerlendirme nötr olurken, ana tez etilen-nafta ve Petkim makaslarındaki toparlanmanın operasyonel görünümü desteklemesine rağmen kârlılık görünümünün henüz güçlü bir iyileşmeye işaret etmemesidir. 25 Eylül 2026 itibarıyla etilen-nafta makası haftalık 99,5 USD/ton artarak 53,0 USD/tona yükselmiş; bu gelişmede etilen fiyatındaki 73,0 USD/tonluk (%9,1) artış ve nafta fiyatındaki 26,5 USD/tonluk (%3,1) düşüş etkili olmuştur. Önceki hafta -46,5 USD/ton seviyesine gerileyen makasın yeniden pozitif bölgeye dönmesi, son üç haftadaki negatif seyrin ardından olumlu bir operasyonel değişim yaratmıştır. Petkim makası da haftalık 40,9 USD/ton (%15,5) artışla 305,1 USD/tona çıkarak geleneksel etilen-nafta makasına kıyasla daha sınırlı bir daralma sergilemiştir.
Platts Petrokimya Endeksi’nin haftalık %0,5 artışla 1.147,7 USD/tona ulaşması, makaslardaki toparlanmayla birlikte operasyonel görünümün nötr değerlendirilmesini desteklemiştir. Petkim makası, şirketin işletme yapısını dikkate aldığı için geleneksel nafta-etilen makasına kıyasla marj yapısını daha doğru yansıtan bir gösterge olarak öne çıkmakta ve 2023-2025 döneminde düzeltilmiş brüt kâr ile %98 korelasyon göstermektedir. Bununla birlikte, kullanılan brüt kâr marjının düzeltilmiş brüt kâr marjı olmadığı; operasyon ve enerji giderleri, ticari faaliyetlerin katkısı ve IAS 29 etkilerinin Petkim makasına dahil edilmediği belirtilmektedir. Bu nedenle makas verileri olumlu yönde ilerlese de nihai ürün fiyatlarının ayrıca izlenmesi gerektiği vurgulanmaktadır.
Petkim’in mevcut fiyatı 21,06 TL, 12 aylık hedef fiyatı 21,00 TL ve hedeflenen potansiyel getirisi -%0,3 olduğundan Deniz Yatırım’ın resmi tavsiyesi TUT olarak korunmuştur. Hedef fiyat ve nötr görüş, makasların haftalık toparlanmasına ve Platts endeksindeki artışa karşın şirketin ürün gamı ile genel sektör endeksinin birebir örtüşmemesi ve düzeltilmemiş brüt kâr marjının farklı kalemlerden etkilenmesiyle ilişkilidir. Hisse yıl başından itibaren nominal olarak %30 yükselirken BIST100 Endeksi’ne göre %13 relatif getiri sağlamış, bu da performansın zaten güçlü olduğunu göstermiştir. Yıl başından itibaren etilen-nafta makası 258,0 USD/ton, Petkim makası ise 392,6 USD/ton seviyesinde bulunurken, yatırımcı açısından kritik çıkarım marj göstergelerindeki toparlanmanın sürdürülebilir bir kârlılık iyileşmesine dönüşüp dönüşmeyeceğinin nihai ürün fiyatları ve şirketin gerçek brüt kâr marjı üzerinden takip edilmesi gerektiğidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
