Pusula Yatırım, QNBTR - QNB Bank için hedef fiyatını 338 TL, tavsiyesini TUT olarak korudu.
QNB Bank için görünüm olumlu korunuyor ve 2026 2. çeyrek sonuçları beklentilere paralel şekilde güçlü bulundu. Pusula Yatırım, bankanın net kârının 13,5 milyar TL ile kendi beklentileriyle uyumlu gerçekleştiğini ve genel çerçevede sonuçları olumlu değerlendirdiğini belirtiyor. Hisse için 338 TL hedef fiyat ve TUT tavsiyesi verildi, mevcut fiyata göre potansiyel %70,97 olarak paylaşıldı.
Kârlılık tarafında reel pozitif özsermaye kârlılığının devam ettiği vurgulandı. Takipteki alacak oranında aşırı bir artış olmaması karşılıkları dengelerken, geçen yıla kıyasla %20,02 daralma ile 8,2 milyar TL ilave karşılık ayrıldığı belirtildi. Ortalama hesaplamalara göre 225 baz puan bandında bir net kredi riski maliyeti oluştuğu ifade edildi. Özsermaye kârlılığının çeyreklik 94 yıllık 164 baz puan daralma ile %32,48’e gerilediği, ENPRA etkisi arındırıldığında ise %38 civarında bir görünümün öne çıktığı aktarıldı.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde ENPRA etkisine rağmen büyümenin sürdüğü, 2025 3. çeyrek itibariyle kısmen bölünen Enpara Bank’ın etkisine rağmen çeyreklik %15,57 artışla 21,08 milyar TL seviyesine ulaşıldığı kaydedildi. Bankanın geçmiş dönemdeki bankacılık dışı ayrışmalarının doğası gereği bazı pozitif ayrışmalar görülebileceği, buna karşın gelir üretiminde makro tahminlere paralel şekilde kâğıtlaştırmaya gidildiği anlatıldı. Net faiz tarafında da çeyreklik 19 yıllık 108 baz puan geçişle %6,61 seviyesine gelindiği ve bankanın swap hariç net faiz marjının %6’nın oldukça üzerinde kalmaya devam ettiği vurgulandı.
Analistin ana tezi, ENPRA arındırması ve yeni çerçeveye doğru ilerleyen QNBTR’nin piyasa tarafından net anlaşılabileceği yönünde şekillendi. Takipteki alacak oranında ciddi bozulma olmaması, kredi büyümesi ve karşılık tarafının dengeli seyri ile bankanın güçlü sonuçlar üretmeye devam ettiği mesajı öne çıktı. Buna karşılık yılın kalanında makro koşullardan kaynaklanabilecek aşağı yönlü risklerin bulunduğu ve özellikle büyüme dinamiklerinin izlenmesi gerektiği belirtildi. Sonuç olarak rapor, kısa vadede bazı baskılara rağmen orta ve uzun vadede olumlu görünümün korunduğu bir banka hikâyesi sunuyor.
