Ak Yatırım, RGYAS - Rönesans Gayrimenkul için hedef fiyatını 349 TL'den 409 TL'ye yükseltti, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Rönesans Gayrimenkul 2Ç26’da yıllık %18 artışla 4,33 milyar TL net kâr açıkladı ve operasyonel sonuçlardaki güçlenme bu artışı destekledi. Borçlanmalardan kaynaklanan kur zararının belirgin şekilde azalması kârdaki iyileşmeye katkı sağlarken, yatırım amaçlı gayrimenkullerin yeniden değerleme kazancındaki sert düşüş ve daha yüksek vergi gideri artışı sınırladı. Hasılat yaklaşık %8 organik büyümenin yanında Optimum İzmir ve Optimum Ankara’nın tam konsolidasyonuyla yıllık %38 artarak 4,61 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK yıllık %40 artışla 2,95 milyar TL oldu ve net borç 22,40 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Net Borç/Son 12A FAVÖK oranı önceki çeyrekteki 2,3x’ten 2,0x’e geriledi. Net kâr piyasa beklentisine paralel gelirken tahminin hafif üzerinde gerçekleşti. Hasılat beklentilerle uyumlu olurken FAVÖK, beklenenden yüksek faaliyet giderleri nedeniyle piyasa beklentisinin %7, tahminin %3 altında kaldı. Son 12 aylık kiracı cirosu yıllık %35 artarak TÜFE’nin %32’si ve sektör ortalamasının %32’sinin üzerinde seyretti.
Yönetim, doluluğu artırmaktan çok kiracı karmasını iyileştirmeye odaklanıyor ve 2Ç26’da 14,3 bin m² alan yeniden kiralanırken 75 mağaza açılışı yapıldı. Kira geliri yıllık %35 artarak 4,38 milyar TL’ye ulaştı ve kira/ciro oranı 1Y26’da %9,3 oldu. Maltepe Park konut projesinde alan bazında ön satış oranı %18’e çıkarken ortalama satış fiyatı yaklaşık 3,3 bin USD/m² seviyesinde gerçekleşti. Projenin kalan net kâr potansiyeli yaklaşık 66 milyon USD olarak belirtilirken, bitişikteki ofis projesi için yapı ruhsatı başvurusu yapıldı.
Şirket yılın tamamı için 21,07 milyar TL hasılat, 14,10 milyar TL FAVÖK ve 16,12 milyar TL net kâr bekliyor. Bu tahminler 2Y26’da hasılat ve FAVÖK’te sırasıyla yaklaşık %22 ve %24 reel yıllık büyümeye işaret ederken, net kârda yaklaşık %51 gerileme öngörülüyor. Gerilemenin ana nedeni yatırım amaçlı gayrimenkullerin yeniden değerleme kazancındaki düşüş ve 2Y25’te Optimum İzmir ile Optimum Ankara’nın aşamalı satın alımlarında oluşan negatif şerefiye baz etkisi. Rekabet Kurulu’nun Feriköy’deki kalan %50 payın satın alınmasına onay vermesi ve hisse başına 7,8202 TL brüt nakit temettü açıklanması, FAVÖK sapmasını gölgede bırakabilecek olumlu unsurlar olarak öne çıkıyor.
