İş Yatırım, SOKM - Şok Marketler için hedef fiyatını 98,19 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Şok Marketler için resmi görüş AL olurken, 53,75 TL kapanış fiyatına karşılık 12 aylık hedef fiyat 98,19 TL ve yükselme potansiyeli %83 olarak belirleniyor. UMS 29 dahil sonuçlarda 3Ç26 satışları yıllık %3 artışla 143.276mn TL’ye ulaşırken, FAVÖK %2 gerileyerek 11.908mn TL ve ana ortaklık net kârı %31 düşüşle 3.526mn TL oldu. Net kâr piyasa beklentisinin %16 üzerinde gerçekleşmesine rağmen, zayıf satış büyümesi ve yönetimin 2026 satış büyümesi beklentisini %5-7’den %4-5’e indirmesi sonuçların karışık değerlendirilmesine yol açtı. Buna karşılık UMS 29 etkisi hariç net kârın yıllık %39 artarak 4.621mn TL’ye, düzeltilmiş FAVÖK’ün ise %12 artarak 5.294mn TL’ye yükselmesi operasyonel yapının temel olarak dirençli kaldığını gösterdi.
Çeyrekte reel benzer mağaza satış büyümesi %0,7’ye gerilerken, sepet büyüklüğündeki %0,9 artış müşteri trafiğindeki %0,2 düşüşü yalnızca kısmen telafi etti ve satış alanı %2,0 büyüdü. Brüt kâr marjının %24,4’e, FAVÖK marjının %8,3’e gerilemesinde online yemek platformundaki fiyat yatırımları, dağıtım merkezi çalışanlarının bordroya geçmesi ve artan kira ödemeleri etkili oldu. Düzeltilmiş FAVÖK marjı %6,3 ile yatay kalırken, faaliyet giderlerinin satışlara oranının %16,1’e gerilemesi gider verimliliğinin marj baskısını sınırladığını ortaya koydu. Şirket 3Ç26’da 39, dokuz aylık dönemde 154 yeni mağaza açarak toplam mağaza sayısını 3.827’ye çıkarırken, 2026 için 180-200 yeni mağaza ve yatırım harcamalarının satışlara oranının %2,5-%3,0 olmasını bekliyor.
Net nakit pozisyonu TFRS 16 hariç 35,2 milyar TL seviyesinde bulunurken, kiralama yükümlülükleri dahil net borcun 3,9 milyar TL olması bilanço esnekliğini destekleyen ancak izlenmesi gereken bir unsur oluşturuyor. Dokuz aylık serbest nakit akımı 9.701mn TL’ye gerilerken nakit dönüşüm süresinin 8,4 gün kötüleşerek -36,3 güne çıkması nakit üretimi üzerinde baskı yarattı ve yönetim bu bozulmayı 4Ç26’da normalleşmesi beklenen takvim etkisine bağladı. Başlıca riskler zayıf benzer mağaza büyümesinin sürmesi, satış beklentisindeki aşağı yönlü revizyon, marjlar üzerindeki kira ve fiyat yatırımı baskısı ile finansman giderlerindeki artış olarak öne çıkıyor. Hisse, 2026 tahmini düzeltilmiş FD/FAVÖK çarpanı 4,9x seviyesinde işlem görürken, analist değerlendirmesi güçlü bilanço, mağaza açılışları ve gider verimliliğinin uzun vadeli katalizörler oluşturduğu; ancak kısa vadede piyasa tepkisinin nötr kalabileceği yönünde şekilleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
