Gedik Yatırım, TRALT - Türk Altın İşletmeleri için hedef fiyatını 60 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Türk Altın İşletmeleri için resmi görüş Endekse Paralel Getiri olurken, hisse başına 60 TL hedef fiyat 40,24 TL mevcut fiyata göre %49,11 potansiyel getiriye işaret ediyor. Şirket 3Ç26’da net satışlarını yıllık %18,20 artırarak 8.568 milyon TL’ye, FAVÖK’ünü %29,18 artırarak 3.584 milyon TL’ye taşıdı; her iki kalem de beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 9A26’da satışlar %35,25 artışla 23.432 milyon TL’ye, FAVÖK %107,73 artışla 10.075 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %43,0’a çıktı. Bu güçlü operasyonel görünüm, 2026 beklentilerinde 30.860 milyon TL gelir ve 10.964 milyon TL FAVÖK hedeflerinin sırasıyla %75,9 ve %91,9 oranında gerçekleşmesiyle destekleniyor.
FAVÖK marjının 3Ç26’da %41,8’e ve ilk dokuz ayda %43,0’a genişlemesi olumlu bir gelişme olsa da, satışların maliyetindeki %27,2 artış brüt kâr marjını %47,1’den %43,1’e çekti. Diğer faaliyet giderlerinin 88 milyon TL’den 801 milyon TL’ye yükselmesi faaliyet kârını yıllık %37,7 düşürerek 1.480 milyon TL’ye indirirken, net kâr da %30,53 azalışla 2.490,25 milyon TL oldu. İlk dokuz ay net kârının %7,42 gerileyerek 5.483 milyon TL’ye inmesine karşın, çeyreklik sonuç beklentilerin belirgin biçimde üzerinde kaldı. Altın satış fiyatının 9A26’da %46,4 artışla 4.574 USD/ons’a yükselmesi finansal performansı destekledi, ancak altın üretiminin %6,8 düşüşle 102.871 ons’a gerilemesi operasyonel açıdan baskı yarattı.
Olumlu tarafta, Mollakara ve Sındırgı projelerinin madencilik varlık tabanını genişletmesi ve FAVÖK marjındaki iyileşmenin sürmesi, hedef fiyatı destekleyen başlıca katalizörler olarak öne çıkıyor. Şirketin 2026 için 133.000 onsun üzerinde altın satışı hedeflemesi, dokuz ayda bu hedefin %77,1’inin gerçekleştirilmiş olmasıyla birlikte izlenecek temel operasyonel gösterge niteliğinde. Diğer yandan altın fiyatlarındaki oynaklık, üretimdeki düşüş, brüt kâr marjındaki daralma ve Mollakara ile Sındırgı projelerindeki gelişmeler temel risk alanlarını oluşturuyor. Net nakit pozisyonunun 2Ç26 sonundaki 22,7 milyar TL’den 19,6 milyar TL’ye gerilemesine rağmen şirketin net borç/FAVÖK oranı -1,7 seviyesinde bulunuyor. Gelir, FAVÖK ve net kârın beklentileri aşması ile marj genişlemesi olumlu değerlendirilirken, üretim ve kârdaki gerileme nedeniyle genel görünüm Endekse Paralel Getiri olarak korunuyor. Bu çerçevede güçlü fiyatlama ve proje potansiyeli ile zayıflayan üretim ve kârlılık dinamikleri birlikte izleniyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
