Vakıf Yatırım, THYAO - Türk Hava Yolları için 450 TL hedef fiyatını korudu, tavsiyesini AL'dan Endeks Üstü Getiri'ye revize etti.
Türk Hava Yolları, 3Ç26’da 1,3 mlr ABD doları net kâr açıklayarak 902 mn ABD doları seviyesindeki tahminin ve 1,1 mlr ABD doları seviyesindeki piyasa beklentisinin önemli ölçüde üzerine çıktı. Bu olumlu sapmada beklentilerin üzerindeki faaliyet kârı, finansal yatırımlardan elde edilen gelirler ve 132 mn ABD doları tutarındaki ertelenmiş vergi geliri etkili oldu. Satış gelirleri yıllık %19,3 artışla 8,298 mlr ABD dolarına ulaşarak tahmin ve konsensüsle büyük ölçüde uyumlu gerçekleşirken, RASK’ın %14,2 artışla 9,42 ¢ seviyesine yükselmesi gelir büyümesini destekledi. Kargo birim gelirinin %36, kargo gelirlerinin ise %46 artarak 1,2 mlr ABD dolarına ulaşması, yolcu başına gelirin %9,9 yükselerek 10,2 ¢ seviyesine çıkmasıyla birlikte operasyonel performansın temel katkılarını oluşturdu.
FAVÖK, düşük yakıt maliyetlerinin desteğiyle 1,455 mlr ABD doları seviyesinde gerçekleşti; böylece yıllık %5,3 gerilemesine rağmen çeyreklik bazda %195,1 arttı ve 1,390 mlr ABD doları olan tahmini aştı. Bununla birlikte FAVÖK, 1,721 mlr ABD doları seviyesindeki piyasa beklentisinin %15,5 altında kalırken, FAVÖK marjı %22,1’den %17,5’e geriledi. Yakıt hariç maliyetlerdeki artışa karşın toplam birim maliyetin %21,4 yükselerek 8,9 ¢ seviyesinde kalması, 10,0 ¢ olan tahminin altında bir maliyet performansına işaret etti; yakıt maliyeti 3,4 ¢, personel maliyeti 2,24 ¢ ve yakıt hariç CASK 6,43 ¢ oldu. Net borcun çeyreklik bazda 930 mn ABD doları artışla 14,3 mlr ABD dolarına yükselmesi ve net borç/FAVÖK oranının 2,1x’ten 2,2x’e çıkması, güçlü operasyonel görünüme rağmen finansal kaldıraç açısından izlenmesi gereken bir unsur oluşturdu.
Vakıf Yatırım, çeşitlendirilmiş uçuş ağı, güçlü kargo operasyonları ve turizm odaklı seyahat segmentindeki rekabetçi konum sayesinde THY’nin uzun vadeli büyüme hikâyesine ilişkin olumlu görüşünü koruyor. Bu çerçevede tavsiye Endeks Üzeri Getiri olarak sürdürülürken Hedef Fiyat: 450,00 TL ve 3 Kasım fiyatı 265,0 TL’ye göre potansiyel getiri +%69,8 olarak belirtiliyor. Düşük yakıt maliyetleri, birim gelir artışı ve kargo performansı kısa vadeli olumlu katalizörler olurken, şirketin ağ çeşitliliği ve turizm odaklı konumu uzun vadeli büyüme potansiyelini destekleyen başlıca unsurlar olarak öne çıkıyor. İlk değerlendirme Sınırlı Pozitif olurken, beklentilerin üzerindeki net kâr performansının yanında yakıt hariç maliyet artışı, yükselen net borç ve ertelenmiş vergi gelirinin kâra katkısı yatırımcıların takip etmesi gereken başlıklar olarak değerlendiriliyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
