Alnus Yatırım, VAKBN - VakıfBank için hedef fiyatını 57 TL'den 55,92 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alnus Yatırım, Türkiye Vakıflar Bankası için 2026/03 finansallarını karşılaştırmalı olarak değerlendirdi ve bankaya ilişkin genel görünümü olumlu tuttu. Raporda, faiz gelirlerindeki güçlü artışın faiz giderlerindeki yükselişi belirgin biçimde aşması nedeniyle net faiz gelirinin senelik bazda 32,83 Milyar TL artışla 53,85 Milyar TL’ye çıktığı vurgulandı. Net ücret ve komisyon gelirleri 19,34 Milyar TL’ye yükselirken, ticari kâr/zarar kalemi türev işlemler kaynaklı gerileme nedeniyle 3,20 Milyar TL zarar yazdı. Buna karşın banka, 15,20 Milyar TL diğer faaliyet geliri ile birlikte 85,58 Milyar TL brüt faaliyet kârına ulaştı.
Gider tarafında 25,74 Milyar TL beklenen zarar karşılığı, 14,12 Milyar TL personel gideri, 24,85 Milyar TL diğer faaliyet gideri ve 65,6 Milyon TL diğer karşılık gideri kaydedildi. Bu kalemler sonrasında net faaliyet kârı 20,79 Milyar TL olurken, geçen yıla göre yüzde 9,37 düşüş gerçekleşti. Vergi karşılığı sonrasında dönem net kârı 15,03 Milyar TL olarak açıklandı ve bu tutar yıllık bazda 5,00 Milyar TL azalışa işaret etti. Raporda, net kâr tarafındaki zayıflamaya rağmen operasyonel gelir üretiminin güçlü kaldığı mesajı öne çıktı.
Bilanço tarafında toplam varlıklar yüzde 32,47 artışla 5 Trilyon 550,11 Milyar TL’ye yükseldi. Krediler yüzde 39,27 artarak 3 Trilyon 186,26 Milyar TL’ye ulaşırken, mevduatlar yüzde 29,30 artışla 3 Trilyon 404,01 Milyar TL oldu. Alınan krediler yüzde 64,77 artarak 556,49 Milyar TL’ye çıkarken, para piyasalarına borçlar da 561,86 Milyar TL seviyesine yükseldi. Kredilerin mevduata oranı yüzde 93,60 olarak belirtilirken, sorunlu kredi oranı yüzde 3,12 seviyesinde yer aldı.
Kurum, değerleme modelinde yüzde 50 ağırlıkla F/K çarpanı ve yüzde 50 ağırlıkla Artık Gelir yöntemini kullandığını açıkladı. Benzer şirketler arasında ISCTR, AKBNK, YKBNK, GARAN ve HALKB yer alırken, sektör hesabına SKBNK da dahil edildi. F/K çarpan değerlemesiyle 564,79 Milyar TL, Artık Gelir modeliyle 544,20 Milyar TL hedef piyasa değerine ulaşıldı ve ortalama değer 554,50 Milyar TL oldu. Buna bağlı olarak hedef fiyat 55,92 TL’ye revize edilirken, mevcut fiyata göre yüzde 77,75 getiri potansiyeli korunarak AL tavsiyesi sürdürüldü.
