Tacirler Yatırım TAVHL - TAV Havalimanları için hedef fiyatını 430 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
TAV Havalimanları 2026 yılının ilk yarısında operasyonel olarak daha dalgalı bir dönem geçirmiştir. Yılın başında yolcu trafiğindeki büyüme korunurken ikinci çeyrekle birlikte Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riskler, Antalya ve dış hat trafiğindeki zayıflama ile Medine ve Gürcistan operasyonlarındaki düşüşler toplam yolcu görünümünü baskılamıştır. 1Ç26'da şirket 360,6 milyon EUR ciro ve 77,6 milyon EUR FAVÖK açıklarken FAVÖK marjı yıllık bazda 2,3 puan gerileyerek %21,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Mayıs ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %1,3 azalarak 10,0 milyon kişi olmuştur. İç hat yolcu sayısı %7,6 artışla 3,3 milyon kişiye yükselirken dış hat yolcu sayısının %5,3 düşüşle 6,7 milyon kişiye gerilemesi toplam büyümeyi sınırlamıştır. Antalya, Medine ve Gürcistan kaynaklı düşüşler baskının ana kaynakları olurken İzmir, Ankara ve Kuzey Makedonya'daki artışlar toplam daralmayı sınırlamıştır. Ocak-Mayıs döneminde toplam yolcu sayısı %2 artışla 36,7 milyon kişiye ulaşmıştır.
Yılın ikinci yarısında dış hat trafiği ve turizm talebinin yaz sezonunda ne ölçüde toparlanacağı belirleyici olacaktır. Yönetim 2026 yılı için 116-123 milyon yolcu, 1,88-1,98 milyar EUR ciro ve 590-650 milyon EUR FAVÖK beklentisini korumaktadır. 2026T tahminlerimize göre net satışlar 1,9 milyar EUR, FAVÖK 550 milyon EUR ve net kar 39 milyon EUR olarak öngörülmekte olup bu rakamlar 49,4x F/K ve 3,7x FD/FAVÖK çarpanlarına karşılık gelmektedir.
Kısa vadede trafik kompozisyonu ve finansman giderleri baskı yaratmaya devam etse de TAVHL'nin coğrafi çeşitlendirilmiş portföyü, havacılık dışı gelir yapısı ve tamamlanan Antalya terminal yatırımlarının katkısıyla yılın ikinci yarısında kademeli toparlanma potansiyelini koruduğu değerlendirilmektedir. Güncel görünüm doğrultusunda 12 aylık pay başına hedef fiyat 430 TL seviyesinde korunmakta ve AL tavsiyesi sürdürülmektedir.
