Tacirler Yatırım, TKNSA - Teknosa için hedef fiyatını 34,60 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Teknosa için 12 aylık 34,60 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunmaktadır. Şirketi araştırma kapsamına alınırken verimlilik hamlelerinin operasyonel marjları kademeli olarak iyileştireceği vurgulanmış ve bu beklenti korunmaktadır. 1Ç26'da ciro reel bazda büyümeye devam ederken brüt marjdaki baskı ve yüksek finansman giderleri net kar üzerindeki ana sınırlayıcı unsurlar olmaya devam etmiştir. Mağaza açılış ve kapanış etkisinden arındırılmış satışlar %9,6 büyürken e-ticaret satışları %24 artmış ve toplam ciro içindeki payı %10'a yükselmiştir.
Net kara geçiş için finansman giderlerinde normalleşme belirleyici olacaktır. Şirket 1Ç26'da operasyonel tarafta iyileşme kaydetmesine rağmen yüksek finansman giderleri nedeniyle 477 milyon TL net zarar açıklamıştır. Kredi kartı komisyonları hala finansman giderleri içinde önemli bir kalem olmakla birlikte alternatif ödeme yöntemlerinin yaygınlaştırılmasıyla kredi kartı komisyonlarının satışlara oranı %4,6'dan %4,0'e gerilemiştir. 2026T tahminlerimize göre net satışlar 106,2 milyar TL ve FAVÖK 5,2 milyar TL olarak öngörülmektedir.
Orta vadeli hikaye cazip olmakla birlikte toparlanmanın kademeli ilerleyeceği değerlendirilmektedir. 5G uyumlu telefonların yaygınlaşmasıyla oluşabilecek yenileme talebi, televizyon ve beyaz eşya gibi kategorilerde ertelenmiş talebin kademeli devreye girmesi ve e-ticaret kanalındaki büyüme ciroyu destekleyebilecektir. Yönetimin yüksek marjlı kategorilere, tamamlayıcı hizmet gelirlerine ve yapay zeka destekli stok yönetimine odaklanması brüt karlılık kalitesini orta vadede artırabilir.
Faiz indirimlerinin belirginleşmesi, kredi kartı komisyon maliyetlerinde normalleşme ve işletme sermayesi ihtiyacındaki iyileşme hissede değerleme potansiyelinin daha görünür hale gelmesi için izlenecek ana katalistler olacaktır. Toparlanmanın 2026'nın ikinci yarısından itibaren daha görünür hale gelmesi beklenmektedir. Bu çerçevede Teknosa için 34,60 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi sürdürülmektedir.
