Şeker Yatırım, TOASO - Tofaş için hedef fiyatını 435 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Tofaş, 2Ç26’da beklentilere paralel finansal sonuçlar açıkladı ve net karını yıllık bazda artırdı. Şirketin TMS-29 etkisi dahil net karı 3.092mn TL olurken, bu rakam piyasa ortalaması ve Şeker Yatırım beklentisine yakın gerçekleşti. Artan net parasal pozisyon kazancı, net finansman gelirlerinin pozitif etkisi ve finans sektörü faaliyetlerinden gelen kârlılık net kâr artışını destekledi.
Şirketin 2Ç26 net satış gelirleri 100.016mn TL’ye çıkarak 2Ç25’e göre yıllık %9 büyüme gösterdi. Yurtiçi satış adetleri K0 Scudo satışlarının katkısı ve binek araçlardaki hafif büyüme ile 75.979 adede yükseldi. İhracat satış adetleri ise K0 modelinin üretim artışıyla 22.913 adede çıkarak yıllık %110 artış kaydetti. Buna karşın FAVÖK yıllık %33 düşüşle 2.098mn TL’ye geriledi ve FAVÖK marjı %3,4’ten %2,1’e indi.
Şirketin 2026 beklentilerinde yurtiçi perakende pazarının 1.2mn-1.3mn adet bandında olması ve Tofaş markalı yurt içi araç satışlarının 300-320bin adet aralığında gerçekleşmesi bekleniyor. İhracat beklentisi 75-85bin adet seviyesinde belirlenirken, toplam üretim adedi hedefi 145-155bin adet aralığında korunuyor. 2026 yatırım harcaması hedefi 250mn EUR seviyesinde ve VÖK marjı beklentisi yaklaşık %3-%4 olarak muhafaza ediliyor.
Şeker Yatırım, al ya da öde anlaşmalarıyla korunan finansal yapı, FCA’nın marka gücü ve K0 modelinin uzun vadeli katkı potansiyelini olumlu değerlendiriyor. 3Ç26’da devreye alınması planlanan K9 modelinin çoklu enerji platformunda üretilecek hafif ticari ve Combi versiyonlarının operasyonel görünümü desteklemesi bekleniyor. Ayrıca Stellantis Otomotiv paylarının devriyle PSA markalı araçların katkısı ve Fiat’ın 3Ç26 ve 4Ç26’daki F2X ile F2U lansmanları raporda önemli katalizörler olarak öne çıkıyor. Kurum, hedef fiyatını 435 TL’de ve tavsiyesini AL olarak korurken, kısa-orta vadede piyasa tepkisini nötr görse de orta-uzun vadeli görünümde pozitif etki bekliyor.
